背景：“五一”假期结束以后市场出现了较为明显的变化，饲料原料价格一改4月份以来的颓势，市场运行态势明显超出了市场预期状况。

　　近期饲料原料运行状况

　　玉米方面，近期国内玉米市场有触底反弹迹象。由于东北地区基层余粮基本已经完成了向贸易端的转移且近期农户陆续忙于春耕工作，因此基层端的售粮压力不大。前期华北区域玉米价格已经与东北区域出现倒挂，但是由于现阶段基层种植户手中余粮逐渐减少，假期期间华北深加工企业到货量较低，部分企业陆续提高收购价格。考虑到5月份饲料集团替代品量级逐步减少以及现阶段玉米价格已经处于近年来的低位，囤粮的安全边际相对较高，近期饲料企业收购的积极性较4月份有所提升，从而带动需求端的提升。

　　豆粕方面，市场对于南美区域的丰产炒作已经基本进入尾声，假期期间巴西洪水事件对于市场起到了明显的助推作用，美豆价格反弹，节后连盘主力合约价格已经触及到3600元/吨的大关，客观的反应出了市场看多的情绪；而从国内现货角度情况来看，未来几个月的大豆到港维持较高水平是相对明朗的，但是由于豆粕的性价比优势依然较为突出，可替代原料暂时相对有限，配方中的添加比例对于需求支撑明显，因此在市场情绪逐步转变的过程中，豆粕价格强势反弹。

　　下游需求状况

　　生猪方面，近期从需求端来看，4月份各多数饲料集团猪料销量环比、同比均出现不同程度下降，屠宰企业开工率维持相对低位水平，市场成交量一般。由于期货远月价格继续在成本线以上，给养殖行业带来信心的提振，同时养殖端的成本重心相比过去几年明显偏低，目前出栏的外购仔猪育肥、自繁自养均有着较为明显的利润,在养殖利润的驱动之下，补栏积极性较高，饲料原料需求有望好转。

　　肉禽方面，近期毛鸡价格一直相对稳定，出栏肉鸡养殖成本下滑主要来自于苗价的下降，因此近期行业养殖利润较节前也有所改善。据笔者调研，种禽企业未来出苗计划大概率是逐步增加的，考虑到天气逐步转暖，养殖难度逐步降低，因此后续肉禽对于饲料需求或将逐步有所提升。

　　后续展望

　　玉米方面，考虑到基层粮源已经相对见底，当前产区玉米价格继续下行的空间明显有限，现阶段虽然需求的提振力度暂时不够明显，但由于东北主产区春播的影响，基层种植户售粮相对受限，基层玉米流通量并不大，且贸易商前期建库成本偏高，持粮主体对低价出货抵触心理较强，预计未来东北玉米价格或易涨难跌。考虑到华中、华北地区麦收将至，需警惕基层农户、贸易商腾库玉米的操作，若麦收前玉米流通量较大，可能对华北玉米上行产生较大阻力。中长期看，随着基层粮源供应收紧，玉米价格或有上行预期。

　　豆粕方面，近期市场情绪已经明显的发生实质性的转变，考虑到前期价格已经磨底一段时间且巴西丰产交易结束后市场逐步将交易重心转移到北美天气方面，行情向下空间暂时相对有限。目前下游饲料企业、养殖户对于原料价格上涨有所抵触，观望情绪较为浓厚，虽然盘面价格表现的非常强，但是现货成交比较清淡，未来基差有进一步下跌的预期。

　　重点关注：加工利润、国内农户售粮节奏、国内天气、各环节建库心态、养殖利润及补栏情况、各类政策情况等。