美国农业部1月供需报告意外利多，美豆基准期货合约价格收高2.6%，创下两个月来最高水平。在此消息提振下，1月13日菜粕和菜油全线飘红。进入1月份以来，菜系油粕整体回落明显。其中，中加及加美贸易关系、美国农产品关税担忧等宏观题材影响明显。

　　与此同时，关于加拿大何时举行2025年选举的讨论也迅速升温。基于当前背景，市场对于中加关系的走向引发了进一步的猜测。如果我国重新进口加拿大菜籽，则后续供应端仍会相对比较充足。

　　除了中加关系，加美贸易题材同样值得关注，后市存在得到纠正的可能。市场担忧美国对加拿大加征关税的情绪降低，加美贸易题材有降温的可能性。不过，加美贸易题材以利空为主，后市或将继续影响菜籽的基本面。

　　相对于宏观题材的降温，欧盟菜籽进口需求或将为加拿大菜籽提供支撑。由于加拿大菜籽在欧盟的性价比相对于最大进口国来源乌克兰十分明显，后市对欧盟出口的潜力较大。随着加拿大对欧盟的出口加速，或将对加菜籽的价格提供支撑。

　　此外，受商务部反倾销调查影响，预计2025年我国进口菜籽的数量同比下降幅度较大，菜油和菜粕的直接进口有望增加，基于油脂与蛋白粕不同的供需前景，菜油和菜粕行情或将分化。

　　目前，我国进口的菜籽买船基本到港完毕，后续菜籽供应数量边际好转，预计3月份后开始去库。截至上周，沿海地区主要油厂压榨量为12.25万吨，处于历史同期较高水平。由于菜籽压榨利润较好，后续菜籽仍有一定的进口空间。

　　菜油基本面变化不大，供应端持续承压，目前供大于求的局面延续。相对于处于较高水平的菜油库存，菜粕总体库存压力不大。由于现货端表现较好，需求好转，成交量明显增加，因此并未表现出紧张状态。

　　菜粕成交量表现较好的主要原因是价格相对较低，相比豆粕及其他杂粕更具有性价比优势。

　　综合来看，由于棕榈油产地库存降低，对棕榈油价格形成一定支撑，豆油库存短期下降，但整体仍高于上年同期，豆油供应宽松，预计菜油短期内还将维持震荡格局，但可能会出现弱势反弹。

　　菜粕价格主要受豆粕影响，虽然本周初美豆迎来上涨，但南美大豆丰产预期没有变化，全球大豆供给依旧是宽松格局。基于菜粕库存量仍然较高的现实，同时后续仍存在较多不确定性，因此短期菜粕预计仍以震荡为主。

　　目前，影响菜系价格的主要原因在于宏观及供应端扰动的影响。菜油市场需要重点关注1月20日后中美、加美关系走向，以及美国生物柴油补贴到期后的政策走向。除此之外，菜粕还需关注阿根廷大豆产区的天气情况以及美豆后续的销售情况。