受反倾销调查和反歧视关税影响，国内菜系油脂供需结构近远月分化，在高库存和弱需求背景下，4月以来菜油上涨乏力，叠加经贸题材、宏观情绪及相关油脂市场的影响，价格反复震荡。预计5月份菜油市场仍难突破震荡区间，中期随着基本面改善，价格重心预计上移，并将支撑国产菜籽市场。

　　加菜籽采购较为谨慎，3月进口减少

　　受反倾销影响，今年以来国内对加拿大菜籽的采购谨慎，商业买船明显下滑。据海关数据显示，2025年3月国内油菜籽的进口量为24.6万吨，环比减少25.9%，同比减少34.5%；一季度累计进口油菜籽89.9万吨，同比增加1%。从进口结构来看，加拿大仍是第一大供应国，当月从加拿大进口油菜籽23.2万吨，环比下降25.9%；其次从蒙古进口油菜籽0.8万吨，环比减少38.4%；从俄罗斯进口油菜籽0.6万吨，环比持稳。目前背对中美博弈下的中加贸易形势仍不明显，后续进口菜籽供应的连贯性也将存疑，从国内买船来看，4-6月份进口菜籽月均到港预估在20万吨左右，7月仅有13万吨，同比近两年明显减少。

　　近期菜油供应充裕，后期行情有望趋强

　　基于菜籽进口减少，国内积极增加俄罗斯、阿联酋菜油进口补充供应，并罕见出现加拿大菜油采购。据海关数据显示，2025年3月我国菜油的进口量为34.4万吨，环比增加46%，同比增加76.7%；一季度累计进口菜油73.2万吨，同比增加40.7%。从进口结构来看，俄罗斯是第一大供应国，当月从俄罗斯进口菜油15.1万吨，环比增加57.3%；其次从加拿大进口菜油10.4万吨，环比增加241.7%。

　　由于俄罗斯菜籽供应进入尾声，同时阿联酋压榨产能难有增量，在对加拿大菜油加征100%关税后，后续国内菜油进口预计将明显减少。据最新发布的食用油进口数据，4月我国食用植物油的进口量为48万吨，环比减少17万吨，预计减量主要来自于菜油。另外，5月9日海关发布公告强化加征关税商品的执行管理，6月10日后进口加菜油将面临内销关税压力，或变相导致菜油可流通供应减少。

　　从需求上来看，菜油消费主要集中在西南和两湖地区，家庭小包装消费相对刚性，但淡季走货缓慢，餐饮中包装受制于高溢价基本转向豆油，导致菜油库存居高不下，当前华东及全国库存分别攀升至65万吨和79万吨。不过3-4月国储和地储菜油轮换拍卖较多，6月起轮入需求将逐步释放，叠加四川花椒油集中提货，后续菜油需求预期增量，作为小品种油，需求启动时库存变化较快，预计6月份后菜油将进入去库节奏，价格或突破震荡区间趋强运行。

　　国产新籽少量上市 购销心态谨慎

　　五一过后，南方多地新季油菜籽开始收割，目前处于晾晒期，脱粒量有限，少量以订单形式供应油坊，迎接端午节备货，预计集中上市在5月中下旬左右。去年秋冬播以来，油菜主产区气象条件总体利于油菜生长，阶段性低温冻害、阴雨寡照和干旱的影响总体偏轻，油菜丰收在望，菜籽质量和产量较去年有所提高，不过受干旱等气候影响，产量和质量或呈现地区性分化，具体仍需进一步观望收割情况。

　　从少量的报价来看，湖北市场含油40%毛籽报价2.70元/斤，含油一个点价差0.05元/斤，净籽报价2.90元/斤；云南罗平含油40%净籽报价2.90元/斤；四川绵阳含油40%净籽报价3.00元/斤，与去年同期基本持平。目前菜饼报价在2100元/吨左右，小榨浓香菜油17000-18000元/吨，压榨利润仍较丰厚，但因下游需求疲软，走货缓慢，当前市场主体博弈心态浓重，预计新季菜籽上市初期价格表现为窄幅震荡，月底随着新籽全面上市或逐渐企稳形成主流价格。

　　临储收购取消后，国内菜籽价格完全由市场供需决定，受到国际油料市场影响较大。由于加拿大菜籽、菜油进口政策收紧，俄罗斯菜籽、菜油进口也将季节性较少，且其油色不佳，进入小榨市场仍需要掺兑国产菜籽，进口端供应缩量利于提升国产菜籽市场需求，中长期来看国产菜籽价格预计易涨难跌。

　　国际菜籽旧作偏紧，上方空间预计有限

　　2024/25年全球菜籽减产，季度尾声欧盟、加拿大、俄罗斯菜籽均进入低库存状态。作为全球最大的菜籽出口国，加拿大菜籽供应趋紧而需求保持强劲。据加拿大谷物理事会数据显示，截至5月4日当周，加拿大菜籽已累计出口菜籽788万吨，同比增加70%，提前超额完成750万吨的年度出口目标；与此同时，国内消费也持续走高，本年度累计消费达到882万吨，创近五年同期新高。基本面转强驱动4月以来ICE菜籽期货市场强势反弹，价格涨超10%。

　　新作方面，2025/26年度全球菜籽供需略有改善但仍处偏紧格局。据美国农业部5月份供需显示，2025/26年度全球菜籽产量预计为8956万吨，同比上年的8510万吨增加446万吨或5.2%，主要是基于种植面积增加和单产恢复的乐观预期，欧盟、加拿大、俄罗斯都将有所增产，但供应增量基本上对冲结转库存下降和需求增加，期末库存预计为923万吨，同比上年仅增8万吨或0.9%，库存消费比同比低位持稳，整体供需紧平衡不变，菜籽价格底部支撑仍较稳固。目前加拿大菜籽已进入播种期，在旧作库存紧张、需求表现良好的背景下，预计新作上市前ICE油菜籽仍具向上弹性，但受棕榈油增产季弱势影响，上方空间预计有限。