受商务部反倾销初裁政策推动，近日国内菜系市场强势上涨，菜油期货一举突破此前震荡区间，主力合约最高涨至10300元/吨，菜粕远期合约涨停，油厂顺势挺基差，期现价格共振上涨。

　　根据商务部公告，自8月14日起进口经营者在加拿大油菜籽时，需要向中国海关提交相应的保证金。高昂的资金成本可能导致加菜籽洗船，后续菜籽进口量和压榨量有望进一步减少，且其他菜籽出口国供应体量有限，新菜籽上市前也无法通过大幅增加菜油和菜粕进口来弥补供应缺口，短期供应紧张将通过菜油和菜粕价格上涨来平衡需求，长期则需要推动国内进口结构多元化和国产菜籽产业发展，提高自给率。

　　加菜籽进口成本将明显上涨

　　由于全球菜籽减产以及国内进口前置，2024/25年度加拿大菜籽出口和压榨需求旺盛，导致其库存消化较快，供应吃紧，价格上涨。尽管7月下半月以来，加菜籽天气风险下降导致基金净多持仓高位回落，价格下跌，但同比仍处高位，带动国内进口油菜籽到港成本增加。据监测，8月14日国内近月交货的加菜籽到岸价为543美元/吨，完税后总成本约4713元/吨，同比去年涨411元/吨，如果再加上75.8%的保证金【保证金金额=（海关确定进口货物的计税价格×保证金征收比率）×（1+进口环节增值税税率）】，每吨加拿大菜籽进口成本将飙升至7935元，如此高额的进口成本将使得加菜籽实质上难以进入国内。

　　菜油、菜粕供需缺口如何填补

　　在我国对加拿大菜油和菜粕已经征收了100%的关税之后，再次对加拿大菜籽征收75.8%的保证金，基本意味着加拿大菜系产品将从国内市场完全退出。据船期预估，8月份进口菜籽到港预估3船18万吨左右，9月和10月各有2船，预计8月已经发船的加菜籽较难洗船，而9月后的进口合同有可能被取消，由此可能导致国内菜系市场去库加速，供应紧张将通过进口多元化和需求替代进行调节。

　　菜籽方面，我国菜籽的年均进口量在400万吨左右，主要依赖加拿大，2024年国内共进口菜籽639万吨，其中加拿大占比96%。随着加拿大菜籽的退出，若澳菜籽试运成功，则可能会重新进入国内市场。由于澳洲菜籽年产量仅600万吨左右，扣除100多万吨的内需以及其他国家300万吨出口倾向，对华出口数量将难以弥补缺口，且澳洲菜籽收割上市时间为11-12月，加上海运时间，预计供应潜力更多将于2026年释放。

　　菜油方面，国内主要进口来源地已经转向俄罗斯，而非加拿大，因其非转属性可以匹配国内众多中小菜油加工企业的原料需求，近年进口呈加速发展态势。据海关数据，1-6月我国共进口菜油118万吨，其中55%的菜油进口来自俄罗斯，然后是阿联酋、白俄罗斯、哈萨克斯坦等，多元化的进口格局可对冲部分缺口。不过俄罗斯菜籽的收割上市时间为8-9月，预计大量到港要到10月份。另外随着菜油价格高涨削弱性价比，菜油消费将向豆油、棕榈油等油品转移，价格走势需进一步关注中美贸易局势和国际植物油的生柴需求情况，预计整体将高位运行。

　　菜粕方面，国内进口75%来源于加拿大，20%来自于阿联酋，虽然近期印度和俄罗斯菜粕已经开始放量进入国内市场，但从绝对量上看，仍然无法弥补加拿大菜粕的空缺，由于菜粕需求弹性较大，后续将主要通过蛋白粕需求替代来平抑价格上涨。当前水产养殖刚需将支撑下游高价接货，10月后水产投料进入淡季，菜粕价格将主要跟随豆粕走势，最终市场走向取决于中美贸易关系，若美豆进口不畅，菜粕将跟随豆粕市场走强，反之则可能有适度回落空间。