上周，中美元首会晤后，市场预期中美之间的大豆贸易将逐步恢复正常化。中国恢复对美豆的购买预期提振近期美豆期现货价格，同时也抬升了国内进口大豆的到港成本，进而提振豆系价格重心。

中长期看，美豆进口正常化，未来国内豆类供需缺口预期不再。后期随着中国采购美豆利好的消化，美豆期价或再度承压，国内豆类价格也将面临下行压力。

中美两国元首会晤

豆二贸易或趋正常

上周四，中美两国元首在韩国会晤后，两国贸易谈判进展顺利。美国财政部长斯科特•贝森特之后放出风声，称中国将在本季（截至2026年1月）采购1200万吨美国大豆，并在未来三年每年采购2500万吨美国大豆。除中国外，东南亚多国也计划采购1900万吨美国大豆。预计后期中美大豆贸易将恢复正常化，国内豆二价格与美豆价格的联动将会更加紧密。

从美国农业部发布的最新美国大豆出口周度报告来看，截至9月18日，2025/2026年度美豆累计出口量为1100.2万吨，同比下降37%（因美国政府停摆，出口报告未能及时更新）。美国农业部9月供需报告预估，2025/2026年度美豆出口量为4585.8万吨，同比仅下降1.17%。这意味着后期美豆周度出口数据需要同比大幅增加，才能实现该年度出口预估，传闻中企刚刚下单采购18万吨美豆，或有助于美豆实现该目标。

美豆上涨或难持续

国内豆系价格承压

从国内供需结构分析，进口美豆恢复对美豆价格利好，而对国内豆系价格多空各半。利空方面，国内进口大豆供需缺口预期不再，后期进口大豆供应转向宽松，下游企业采购或更加谨慎。利多方面，美豆价格受出口改善预期而持续上涨，带动我国进口成本上升，进而对国内豆系价格产生成本支撑。

从全球大豆和美豆供需来看，当前美豆进口量不足以支撑其价格持续上涨，随着利好效应消散，后期美豆或面临下行压力。当前国内油厂进口大豆库存和豆粕库存均处于近三年同期高位，油厂原料及下游产品库存压力均较大，抑制油厂后期进口积极性。美豆出口目标的实现，或需要我国政府的大豆储备采购才能实现。‍