上周末小麦价格高位回落，虽然整体跌幅不算很大，陕西地区普麦到厂价格最高仍维持在1.3元/斤，但前期成本较高的贸易商不少都反映因制粉企业扣量较大，小麦实际涨价的幅度相对有限。而随着麦价偏弱调整，目前基层售粮意愿减弱，小麦跌价步伐也已逐步放缓。那么后续小麦价格会由跌转涨吗？又经过了一波集中走货后，小麦市场的利空是否已然出尽？针对上述问题，笔者将作如下简析，仅供参考使用。

顺价走货 上量增加

最近小麦跌价的主要原因还是小麦价格回暖后，基层“恐高”情绪发酵，陆续有贸易商选择逢涨走货，陆续变现离场，为后续的玉米建仓做准备。特别是现阶段面粉消费本就疲软，制粉企业在小麦上量好转后，不少都选择压价收购。最近不少粉企都反映，虽然原粮价格整体涨多跌少，理论上面粉也有跟涨可能，但目前经销商拿货维持刚需，随销随采，实际面粉市场竞争激烈，面粉涨价还是较为乏力，因此对小麦的需求短期也难有明显起色，后续关注低库存粉企的采购计划。

拍卖缺席 供应偏紧

近期政策性储备轮出量紧缩，基层小麦余粮又相对偏少，市场供应仍是偏紧格局。本周中储粮尚未发布任何销售公告，地储小麦投放量也相对偏少，因此在临储拍卖暂未正式落地前，小麦价格很难继续回调。11月24日江苏省淮安市洪泽区粮食集团有限公司计划销售9346吨25年产淮安白小麦，全部成交，起拍均价2445元/吨，成交均价2445元/吨。11月24日陕西地储计划销售5369吨20、21、22年产小麦，实际成交3369吨，成交率63%，起拍价2480-2540元/吨，成交价2480-2540元/吨，溢价0元/吨。

播种收尾 进口减少

农业农村部最新农情调度显示，全国冬小麦播种已过九成半，秋冬种接近尾声。其中，河南全省冬小麦已播8116万亩，占预计面积95.5%，麦播工作已基本完成；山东省计划种植6060万亩冬小麦，进度已过九成半。今年小麦播种进度虽有推迟，但目前农业专家认为多数地区只要今年冬季气温正常，对小麦后续生长影响不大。此外根据海关总署公布的数据显示，中国10月小麦及小麦粉进口量为16万吨，同比下滑29.8%；1-10月小麦及小麦粉进口量为315万吨，同比下滑71.3%。今年小麦进口量明显偏低，部分贸易商对小麦后市仍较为看好。

综上所述，笔者认为短期小麦价格或震荡运行为主，虽然目前制粉企业对小麦整体需求不旺，但考虑到今年华北等地新季玉米质量不稳，饲料厂对小麦刚需仍存，不少粉企也反映小麦实际压价空间有限，尤其目前小麦市场暂无新的粮源流入，小麦市场利空因素有限，底部价格支撑较强。因此建议没有长期持粮计划的贸易商可以陆续考虑分批走货，而选择继续挺价的贸易商也应密切关注临储拍卖相关的消息和本地制粉企业需求。