11月中下旬，国内小麦市场高位盘整，现货价格重心整体上移，主流囤粮主体获利了结增多，市场出售积极性提高，一定程度上缓解了供需偏紧的格局。从当前市场心态分析，小麦市场主基调将保持窄幅调整，因粉企库存较低，预计麦价下跌空间有限，后续政策性小麦投放节奏将成为影响麦价走势的关键因素。

　　小麦价格高位小幅调整

　　近日，国内小麦价格冲高后再度窄幅调整。主产区面粉企业陆续试探性小幅下调小麦报价，但市场挺价情绪相对浓厚。据监测，截至11月25日，主产区普麦主流进厂报价：河北1.24～1.257元/斤，河南1.223～1.279元/斤，山东1.225～1.28元/斤，江苏1.255～1.272元/斤，安徽1.265～1.27元/斤。

　　主产区优质麦价格保持偏强走势。河南新乡面粉加工企业“郑麦369”收购报价1.365元/斤（带票），“伟隆169”“镇麦168”报价1.36元/斤（带票）；山东菏泽东明优质麦“中麦578”“新麦58”“新麦45”“农大753”“农大761”“轮选49”“稷麦336”“华伟305”报价1.355元/斤。

　　9月底之后，小麦集中上市期已过，基层余粮大幅减少，用粮企业采购难度加大，不得不提价收购。持续两个多月的涨价，已经把小麦市场带上新的高度。随着麦价高位运行，持粮主体逢高抛售，一定程度上缓解了市场阶段性供应偏紧的格局。

　　短期来看，制粉企业仍将根据门前到货情况及加工需求灵活调整小麦收购价，虽然下游需求未见明显好转，但小麦市场在新的价格区间抗跌性较强。当前粮源大多集中在渠道库存，市场底部支撑仍在，短期内或以区间震荡为主，下调空间有限。

　　市场粮源投放明显增加

　　随着麦价涨至年内高位，部分大型贸易商择机陆续出售库存以锁定利润。从近期竞价交易情况来看，尽管小麦销售底价全面提升，但质量较好的小麦竞抢依旧活跃，出现不同程度的溢价成交。前期面粉加工企业周期性的竞价采购，当前则多以流拍为主，交货质价严格、优质粮源偏紧、采购价格不占优势、看涨惜售等是导致难以成交的主要因素。

　　11月20日，南方小麦交易市场受泰州市姜堰区粮食集团有限公司委托，销售2024年泰州产混合麦8966吨，全部成交，底价2400元/吨，成交价2485～2530元/吨，溢价85～130元/吨。

　　11月21日，中化现代农业安徽有限公司竞价销售2025年产普通混合麦4000吨，底价2445元/吨，成交价2485元/吨，溢价40元/吨。

　　11月24日，江苏益华粮油有限公司竞价销售2025年产白小麦2856吨，全部成交，底价2420元/吨，成交价2460元/吨，溢价40元/吨。中粮贸易江苏有限公司竞价销售2025年产白小麦、红小麦11894吨，其中白小麦成交3702吨，成交率31%，底价2460元/吨（库内车板价），成交价2460～2470元/吨。

　　11月25日，中化现代农业（江苏）有限公司计划销售2025年产普通混合麦6944.584吨，全部成交，成交价2440元/吨（仓内交货）。山东东营市垦利区河海农业投资有限公司竞价销售2025年东营产二等白小麦1650吨，全部成交，成交价2445元/吨。

　　成本推动副产品价上涨

　　11月份以来，节日效应退去，居民消费需求稳定，集团采购平稳，叠加麦价持续走高，下游经销商订单下降，终端走货难以好转。迫于原粮成本不断上涨，部分厂家试图上调面粉价格，目前来看，调价幅度不大且范围有限。

　　截至11月25日，各地面粉加工企业特一粉出厂价：山东菏泽2760～2820元/吨，安徽宿州2720～2800元/吨，稳中有涨20元/吨；江苏徐州2760～2800元/吨，河北石家庄2780～2840元/吨，河南周口2820～2840元/吨，与上周持平。

　　当前，面粉企业开机率低、副产品供应缩减，加之饲料刚需采购，麸皮价格小幅上涨。截至11月25日，主产区混合麸皮出厂价：河南商丘1720～1800元/吨，江苏徐州1720～1760元/吨，较上周上涨40元/吨；河北邯郸1730～1780元/吨，整体上涨50元/吨左右；安徽宿州1750～1800元/吨，稳中有涨20元/吨左右；山东德州1720～1740元/吨，上涨40～50元/吨。

　　小麦饲用替代预期仍存

　　目前，秋粮逐步进入集中上量阶段，发运需求旺盛支撑北方港口玉米价格强势。辽宁锦州港水分15%、容重720g/L以上新玉米平舱价2260～2280元/吨。华北地区气温回落有利于新粮存放，基层农户看涨惜售，市场粮源供应相对紧张，企业收购价格不断上调。近期，水分15%以下玉米贸易商收购报价2190～2280元/吨，深加工企业收购报价2260～2370元/吨。

　　小麦与玉米价差扩大，很大程度上削弱了小麦的饲用替代优势。但华北新季玉米因毒素超标引发的供给危机，使得小麦添加比例增加。随着优质粮源减少，小麦饲用替代需求增量预期仍存，玉米市场价格走势将很大程度上支撑麦价的底部运行空间。

　　冬播基本结束，前期传闻的托市小麦拍卖是否提上议程，储备小麦是否开始放量销售，均将成为未来小麦市场供给的不确定因素。当前部分贸易商已经陆续趁高价出货，供需偏紧格局预期将有所缓解，后续关注政策性粮源的投放情况。‍