巴西大豆收获进度一直比去年同期强劲，但是上周收获步伐放缓，因为部分州的降雨量增加，尤其是马托格罗索州出现了类似冬季的天气模式，晴天变得稀少。2月12日，巴西国家商品供应公司（CONAB）发布本年度第五次调查，预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.77985亿吨，较上月预测的1.76124亿吨调高186万吨，比上年增长3.8%。
       产地棕榈油期价反弹
       本周迄今马来西亚棕榈油期货上涨1.75%，周二和周三为马来西亚节日，同期芝加哥豆油期货上涨2.80%，因为美国环保署本周可能公布生物燃料掺混额度，市场乐观预期美国豆油需求强劲增长。长远来看，马来西亚棕榈油或维持震荡运行，关注出口以及原油价格。当前船运调查机构估计，2月上半月棕榈油出口量环比下降11.2%至14.9%。印度需求有望增加，3月开斋节印度1月份棕榈油进口量环比增长51%，升至四个月来最高水平。
国内油脂基差或走跌
       春节前国内油脂总库存高于去年同期，节后首周或面临去库存的状态，工厂逐步在初六之后恢复开机生产。若期价高开高走，基差仍有走跌的可能毕竟三月份后市场将迎来季节性消费淡季，巴西大豆丰产以及我国恢复采购加拿大菜籽，油厂开机率提升。春节前华北区贸易商一豆基差在05+300、山东地区工厂一豆05+400~410不等。华东地区主流05+500，市场参考05+370~380、华南地区主流在05+350~580。棕榈油方面，节前国内棕榈油库存高位，不过豆棕价差仍倒挂，不利于棕榈油成交。春节前华北地区贸易商24度棕油05+90~100、华东地区基差在05-40、华南24度基差多在05-50。菜油方面，中加贸易关系已缓和，并且我国商务部将在3月9日前发布对加拿大菜籽反倾销仲裁公告，商务部将在规则框架内充分考虑加方合理诉求，基于事实和证据作出客观、公正的最终裁决，中长期菜籽油基差的走跌可能性加大。春节前华南地区三级菜籽油现货主流在05+450~470左右。川渝地区三级菜油基差为05+800~850左右。华东地区三级菜油05+800~900。
       油脂后市展望
       综上所述，预计春节后我国油脂行情将呈先强后弱的格局。外围方面，美国环境保护署（EPA）预计将于本周向白宫提交2026年生物燃料掺混配额提案，以供最终审查。这令市场关注生物燃料掺混需求增加的前景。由于豆油是美国生物基柴油的主要原材料，这一消息对豆油构成支持。同时周四国际原油价上涨约2%，达到六个月来的最高水平。交易员担忧美伊紧张局势升级，两国在中东产油区加大了军事活动，借此或将提振油脂。国内方面，虽然国内工厂开机时间集中在初六之后，但节后将有一轮集中补货，不仅是来自春节的集中消耗，同时开学季，下游有一定量的刚需。众所周知，一季度二、三月份大豆到港量少。巴西新作收割期，天气不佳，大豆质量或受到影响。节后密切关注进口大豆重启拍卖与实际到港情况。