五月近半，豆粕现货价格不仅没有如期下跌，反倒不断上涨，看空却被迫高价补库已是市场常态。USDA报告已定，特朗普访华扰动市场人心，后续豆粕现货行情如何发展？以下是笔者结合市场简要分析，仅供参考！

豆粕现货市场参考，截至5月13日，国内主要地区油厂平均报价在2966元/吨左右。其中山东地区2960元/吨，华东地区2960元/吨，大连地区3040元/吨，天津地区2970元/吨，广东地区2930元/吨。            

USDA报告：中性偏多，市场价格支撑强

5 月 USDA 大豆供需报告整体呈现偏利多基调，新旧作库存双双下调。旧作美豆期末库存下调至3.40亿蒲，新作预估仅3.10亿蒲，远低于市场预期3.6亿蒲，新作年度供需格局中性略偏紧，市场价格支撑力度增强。报告维持前期播种面积、收获面积及趋势单产预估，新作产量处于近十年高位。库存回落原因主要是需求端：美国压榨产能持续扩张与生物燃料需求大幅增长；出口预估整体则较保守，充分考量南美大豆充裕供应与中国采购的不确定性。不过本次报告仅为新作行情定价开端，短期对美豆盘面形成底部支撑，后续市场交易重心将转向美豆产区天气、实际种植面积变动等因素。

特朗普访华：政策预期不确定性强

特朗普访华以及中美会谈的相关结果或将主导近期市场情绪波动。围绕此次访问，市场存在两种截然不同的预期：乐观情景下，中美达成新一轮大豆贸易协议，中国可能承诺采购数百万吨美豆，这将直接提振CBOT大豆价格，并通过成本传导推升国内豆粕远期成本；悲观情景下，若双方未能取得实质性进展，美豆出口前景承压，全球大豆供应过剩压力将进一步凸显。当前市场主流观点倾向于特朗普大概率会推动一定规模的农产品采购，尤其是大豆和玉米，但采购的规模、价格、船期等细节仍是未知数，这种不确定性使得资金在博弈中保持谨慎，盘面易出现反复拉锯现象。

现货市场：近紧远松，压力转换或较快

当前豆粕现货市场最显著的特征是近紧远松。从近端看，虽然国内油厂大豆库存逐渐回升，但豆粕库存跌至35万吨以下的年度低位，部分地区油厂仍因大豆衔接问题被迫停机或限量提货，压车问题节后凸显，本周才逐渐缓解。下游饲料企业物理库存偏低，刚需补库需求仍在。现货价格抗跌，截至昨日，市场低价维持在2900元/吨左右。然而，远端的供应压力正在积聚，5月整体预估进口大豆到港超1000万吨，中下旬或将进入集中到港高峰。目前油厂开机率在55%左右，后续持续回升的概率较大。豆粕库存一旦进入快速累积阶段，现货价格将明显承压。

综上所述，短期内豆粕行情或将震荡运行。特朗普访华成果决定了成本端的上方空间：若采购协议落地且规模可观，美豆有望突破1250美分，带动国内豆粕盘面重心上移；反之，若预期落空，则成本端支撑弱化。南美到港节奏决定了现货端承压的时间点：当前豆粕库存低位为市场价格走弱提供了短期缓冲，但随着后续进口大豆到港放量，现货拐点可能出现在5月下旬至6月初。同时关注今日午后13:30的进口大豆拍卖结果。