近期玉米价格走势“失控”的状态，更多是受到非基本面因素影响，待后期粮源大规模涌入市场，必定会对市场价格形成有效抑制，随时到来的“刹车”必将给此轮行情画上一个句号。

本周末，国内玉米市场可谓“火力全开”，一场大范围降雪过后，以华北地区部分终端收购价突破3000元/吨大关为首的玉米现货市场，纷纷开启了上扬模式，这对于当前正处于新季玉米上市初期的现货市场来说，价格走势显然已经“失控”。而从近期华北市场对高价玉米的渴求度来看，恶劣天气影响之下，价格仿佛仍要继续冲高，“失控”的玉米市场何时能够“踩下刹车”呢？

新季玉米供应能力远超去年同期

玉米作为年产超过2.6亿吨的第一大宗农产品谷物，其价格走势或将在一时受到极端因素的影响出现脱离基本面的行情，但其中长期走势终究脱离不了“供应决定趋势，需求决定价格”的铁律。从今年玉米市场的供需基本面来看，其与去年同期面临着俨然不同的局面，无论供应还是需求，与去年同期相比可谓大相径庭。

从供应角度来看，虽然今年华北部分地区遭受极端天气影响，对整体玉米产量及质量造成了一定影响，但在扩种面积超过300万亩的前提下，华北地区虽有减产，但整体幅度并不是很大。部分地区的确出现了质量严重下降的态势，但从量级来看，其对市场的整体供应能力只能说是略有下降。

反观东北产区，今年从播种到生长乃至于收割阶段，可谓风调雨顺，虽然受天气影响，部分地区推迟了收割进度，但推迟收割非但没有造成质量方面的损害，部分地区由于气温较为合适，推迟收割反倒对部分玉米起到了“增重”的效果，单产进一步提高。常规年份，质量相对较低的黑龙江玉米，容重在680g/L以下的比比皆是，今年却摇身一变，容重700g/L以上甚至720g/L以上的玉米遍地皆是。作为玉米第一大产区的黑龙江，今年玉米可谓产量、质量 “双丰收”。因此，从供应角度来看，今年新季玉米的供应能力远远强于去年同期。

部分饲企甚至启用“无玉米”配方

从需求角度来看，去年四季度生猪养殖正值复苏期，养殖利润高企使得生猪存栏恢复进度大规模提速，其对饲料原料的需求也因此大幅提升。反观今年，作为下游需求的绝对主力———饲料养殖需求，无论是生猪养殖或是肉禽养殖，仍处于无利可图的状态，仅剩下蛋禽养殖仍保有少许利润。正因如此，饲料养殖方面在未来相当一段时间内，均将受到养殖利润的限制，处于补栏乏力的状态。

从目前玉米的价格表现，结合其他替代产品的价格来看，华北黄淮以及南部地区玉米的饲用性价比依然不高。替代品在短暂失去价格优势后再度回归，无论是小麦、稻谷，还是进口玉米、高粱、大麦以及小麦等等。从上年四季度开始，伴随着国内玉米价格不断高企，饲料加工对其他替代品，包括进口谷物（玉米、高粱、大麦以及小麦）、国产稻谷和小麦等的依赖性开始逐步增强。直至今年上半年，黄河以南地区除乳猪料、教槽料以及个别散养户的刚性需求仍有少量采购外，大部分饲料企业均大规模使用替代品作为能量原料，部分企业甚至启用了“无玉米”配方。

从玉米下游需求结构比例来看，饲料加工领域的消费占玉米全部消费的比例高达70%。这样一个庞大的消费主体，受高价影响，被迫长期抛弃玉米这个主要的能量原料，其对玉米下游消费的整体影响不言而喻。结合当前山东乃至华北地区终端企业大幅提升收购价的状态来看，仅依靠一个年度需求不足6000万吨的淀粉加工产业，来拉动年产超过2.7亿吨的玉米市场，显然是不现实的。近期的大幅提价更多是受淀粉利润高企、企业争抢市场上所剩无几的陈粮所致。从下游传导效应来看，淀粉的高价运行已现颓势，价格回落在所难免，届时其对高价玉米的承受能力势必大打折扣。

此轮上涨行情随时可能画上句号

虽然今年的玉米市场整体售粮进度受收割进度大幅延后等因素的影响，基层售粮的积极性目前看似不高，但这种所谓的“惜售”，更多是由于收粮主体同比大幅减少所致，去年同期三方资金大规模涌入玉米市场，加之资本在金融市场的推波助澜，叠加各种自媒体的炒作，市场一度形成“全民抢粮、全民囤粮”的空前盛景，进而使得有效流通粮源大幅削减，引发了一轮牛市行情。

可这种盛景也仅仅维系了几个月，由于春节过后，伴随着资本炒作的退去，市场再度回归基本面，粮价因此一路下降，很大一部分囤粮待涨的贸易主体叫苦不迭。正是有了去年的教训，在今年这种大丰收的年景之下，市场整体的囤粮意愿显然不可同日而语，加之新粮上市被迫推迟，节前留给基层出粮的时间大幅缩减，相信此轮降雪过后，在11月中下旬，基层粮源的上市规模将会大幅增长。

总体来看，近期玉米价格走势“失控”的状态，更多是受到非基本面变化之外的客观因素，包括物流运力、极端天气以及疫情防控等诸多因素共同作用所致，其高价运行并未伴随大规模的成交，套用金融市场的一个术语就是“缩量上涨”，待后期粮源大规模涌入市场，必定会对市场价格形成有效抑制，故此次玉米价格“失控”大概率只是一个阶段性的短期走势，随时到来的“刹车”必将给此轮行情画上一个句号。