初冬临近，面粉行业跨入传统消费旺季，但受终端消费持续疲软拖累，10月份一度火热的麦市未能带动面粉量价齐升，需求不及预期使得面粉价格上涨节奏显著放缓。

　　与此同时，小麦贸易商惜售心态松动，面粉企业小麦到货量稳中有增的趋势愈发清晰。11月初，部分头部面粉企业率先下调小麦报价，标志着国内粮市正从前期供应偏紧格局逐步向供需平衡的新阶段过渡。

　　面粉：开机下滑 价格趋稳

　　10月份，受小麦采购成本高企影响，面粉企业从单品上调逐步升级为全品类涨价，但市场反映未达预期，终端消费旺季效应并未显现。随着托市小麦投放信息持续释放，经销商对后续面粉价格高位回落的担忧加剧，采购策略转向随销随购，多数经销商维持中低库存，进一步压缩面粉价格的上涨空间。

　　11月初，部分头部面粉企业再度上调单品价格，涨价幅度为0.5～1元/袋（50斤装），跟涨者寥寥。更多中小面粉企业受市场观望情绪影响，选择以稳为主、谨慎调价，避免市场份额流失。当前面粉市场缺乏消费端利好支撑，小麦成本端支撑力也逐步减弱。双重因素叠加下，面粉消费疲软态势短期难以扭转。

　　截至11月5日，国内面粉价格以稳为主，仅部分单品小幅上涨。前路粉：河南3020～3160元/吨，河北2980～3100元/吨，山东3020～3140元/吨，与上周基本持平；中路粉：河南2860～3040元/吨，河北2820～2980元/吨，山东2850～3020元/吨，基本持平；后路粉：河南2820～2950元/吨，河北2810～2920元/吨，山东2820～2940元/吨，上涨20～40元/吨。

　　从当前形势看，面粉企业在刚性成本抬升压力下挺价意愿增强；经销商当前低库存运行，若行情趋稳，叠加极端天气及后市小麦涨价预期，订单量有望小幅增加，近期面粉价格稳中偏强概率较高。不过，若开机率持续偏低，不排除部分头部企业通过降价促销争夺市场份额的可能。

　　副产品：供减需增 价格上行

　　近日，面粉企业开机率小幅下滑，副产品供应减量，粉企挺价意愿较强，饲料企业在刚需驱动下持续采购，饲用通粉、麸皮、麦胚、次粉等均小幅上涨，在一定程度上缓解了面粉企业的经营压力，助力面粉价格稳定。

　　截至11月5日，制粉企业副产品行情略升。麸皮：河北1640～1680元/吨，山东1660～1700元/吨，均较上周上涨10～20元/吨；河南1700～1740元/吨，上涨20～30元/吨。通粉：河北2650～2680元/吨，较上周上涨10～20元/吨；河南2660～2690元/吨，上涨10～30元/吨；山东2680～2720元/吨，上涨20～30元。麦胚：河北2730～2760元/吨，较上周上涨50～60元/吨；河南2740～2760元/吨，上涨60～80元/吨；山东2760～2800元/吨，上涨40～60元/吨。

　　目前，饲料企业刚需采购需求已释放，供需错配推动副产品涨价的状况缓解，后续副产品行情将进入稳中小幅震荡阶段。

　　小麦：涨势放缓 拐点初现

　　10月中下旬，受供应偏紧、成本推升等因素影响，小麦市场呈现价涨量减格局，面粉企业争相涨价抢粮。随着行情上行，获利窗口开启，部分贸易商从亢奋回归理性，分批出货、分散风险、分步套现成为主流操作，面粉企业到货量稳步增加，行情逐步从“价涨量减”向“量价同增”转化。

　　与此同时，中储粮抓住去库存有利时机，持续开展竞拍投放，实现“高成交率、高溢价率”调控目标，一定程度缓解了小麦市场供应偏紧的压力。近日有关托市小麦11月投放的消息扩散发酵，引发市场高度关注，间接弱化贸易商惜售心态。

　　11月初，河北、山东部分头部企业率先下调麦价0.003～0.007元/斤，为火热麦市按下“降温键”，面粉企业门前再现送麦长龙。截至11月5日，各地面粉企业小麦收购价格：河南1.245～1.28元/斤，较上周上涨约0.005元/斤；河北1.245～1.255元/斤，部分粉企下调0.003～0.007元/斤；山东1.24～1.277元/斤，部分粉企下调0.003～0.005元/斤；江苏1.245～1.265元/斤，安徽1.245～1.27元/斤，均基本持平。

　　近期华北、黄淮产区天气持续晴好，为新季玉米晾晒创造了有利条件，符合饲用需求的优质玉米上市量逐步增多，行情进入涨跌互现阶段。凭借更高的性价比优势，饲料企业开始调整原料配比，减少小麦用量、增加玉米采购，进一步削弱了对小麦价格的支撑。

　　当前，贸易商出货小麦意愿增强，面粉企业采购趋于理性，小麦涨价动能减弱，行情拐点初步显现。小麦贸易环节去库存节奏加快，面粉企业到货量稳步增加，供需关系正从供应偏紧向供需平衡调整，短期内小麦价格大概率高位震荡，大幅涨跌的可能性较小。

　　展望：消费回归 高位震荡

　　短期来看，面粉市场消费旺季需求不及预期的态势难有根本改变，终端消费将回归常态，价格以稳为主，部分企业或根据库存及订单情况小幅调整，整体行情趋于平稳。

　　小麦市场供需关系将进一步向平衡靠拢，贸易商出货与企业采购的博弈仍将持续，麦价大概率维持高位震荡格局，大幅上涨或下跌的可能性均较小。‍