初冬时节，期盼已久的面粉旺季尚未到来，面粉企业深陷刚性成本攀升与终端销量低迷的双重困局。与此同时，小麦市场粮源随着流通消耗逐步减少，震荡偏强上行成为行情主基调。面粉企业利润空间持续收窄，托市小麦投放或成为缓解行业困境的“及时雨”。

　　面粉：消费低迷未改促销效果有限

　　进入12月，国内面粉市场消费低迷态势未改，叠加小麦价格持续上涨，面粉企业陷入“涨价丢市场、稳价缩利润、降价陷亏损”的三重困境。为争夺岁末年初的潜在消费红利，头部粉企打出营销组合拳，试图通过扩大份额、提升开机率摊薄成本，但终端购销不及预期，销量增幅有限。中小粉企大多采取“挺价降产”策略，但面临销量小幅下滑的压力。

　　截至12月2日，全国面粉市场价格呈现结构性分化态势。前路粉：河南2920～3100元/吨，河北2900～3060元/吨，山东2910～3080元/吨，与上周基本持平；中路粉：河南2840～3010元/吨，河北2800～2960元/吨，山东2820～2960元/吨，基本持平；后路粉：河南2800～2880元/吨，河北2820～2910元/吨，山东2820～2920元/吨，上涨20～40元/吨。

　　近期深加工企业开机率提升，上白粉采购量显著增加，价格上涨20～40元/吨，部分企业出现后路粉售价高于中路粉的倒挂现象。受消费疲软拖累，面粉企业开机率维持低位，头部企业为65%～85%，中小企业仅30%～55%。在缺乏明确利好支撑的情况下，短期内行业开机率或将持续低位运行。

　　下游经销商同样步履维艰，市场竞争激烈叠加配送成本高企，利润空间被极度压缩，“低库存运行+随销随购”成为主流避险策略。面粉企业与经销商的保守经营策略相互制约，共同构成当前市场不温不火的运行态势，麦粉价格同涨的市场条件尚未形成。

　　小麦：区域供需分化量增价稳渐显

　　11月份，国内小麦市场走出“高位回落-震荡冲高-短暂回调-再度上涨”的震荡上行曲线。与11月初相比，当前主产区麦价普遍有所上涨。河南上涨0.01～0.025元/斤，豫南部分粉企冲高至1.29元/斤；安徽上涨0.003～0.005元/斤，皖北部分粉企最高价1.275元/斤；江苏、山东均上涨0.005～0.025元/斤，局部最高价分别为1.272元/斤、1.28元/斤；河北上涨0.005～0.01元/斤，冀南部分粉企麦价达到1.26元/斤。

　　整体来看，小麦主产区供需分化明显，高价区供应偏紧，河北仍处于相对低价区域。进入12月，小麦价格高位带动贸易商“逢高出货、套现离场”现象增多，面粉企业到货量逐步增加。目前，河南、山东部分高价区域小麦上量已满足加工需求，其他区域供需渐趋平稳，呈现“量增价稳”态势。

　　截至12月2日，主产区小麦价格以稳为主，局部地区小幅波动。河南1.275～1.29元/斤，河北1.245～1.265元/斤，山东1.25～1.285元/斤，均较上周上涨0.005～0.01元/斤；江苏1.26～1.272元/斤，上涨0.005元/斤；安徽1.269～1.275元/斤，上涨0.004～0.005元/斤；陕西1.285～1.30元/斤，基本持平。

　　从流通层面看，随着贸易商持续逢高出货，市场余粮渐趋减少，“蓄水池”功能弱化，短期内若无新增粮源补充，行情易涨难跌特征明显。若12月份政策性小麦投放量增加或释放托市投放的具体信息，将有效补充流通粮源、抑制价格过快上涨，有望成为市场阶段性拐点。

　　副产品：麸皮需求稳定上涨节奏放缓

　　近期，面粉副产品市场表现稳健，成为缓解粉企经营压力的重要支撑。受养殖行业高位存栏影响，麸皮需求保持稳定，价格维持高位运行，但上涨节奏逐步放缓。

　　截至12月2日，主产区麸皮报价：河北1780～1820元/吨，较上周上涨40～50元/吨；河南1840～1880元/吨，上涨50～60元/吨；山东1800～1840元/吨，上涨20～40元/吨。部分地区饲用通粉小幅上调10～20元/吨，主流价格2690～2700元/吨；次粉价格平稳，主流价格2260～2300元/吨。

　　预计12月上旬面粉企业开机率将维持低位，副产品价格平稳概率较高；中下旬随着年末消费利好释放，开机率或小幅提升，副产品供给增加。但养殖业存栏量下降将导致饲用消费减少，行情存在小幅回落风险。

　　展望：面粉旺季将至麦市将迎变量

　　面粉市场：短期仍将面临“麦涨粉弱”的格局，消费疲软与成本压力的博弈持续，行业整体承压运行。随着元旦、春节临近，家庭备货、餐饮消费有望逐步释放阶段性利好，但终端消费意愿谨慎，旺季提振力度或不及预期。

　　小麦市场：短期内在没有新增粮源加入的情况下，麦价高位企稳，小幅震荡概率较高。若12月托市麦投放将有效补充流通粮源，抑制价格过快上涨，预计近期主产区麦价将在1.25～1.30元/斤区间震荡。当前需关注三大变量：一是元旦、春节前消费旺季的实际提振效果，二是托市小麦投放规模及节奏，三是新季玉米品质对小麦饲用替代需求的影响。若消费端改善不及预期，面粉企业或进一步收缩产能，导致小麦采购需求减弱，进而抑制麦价上行空间。

　　随着政策调控发力及季节性需求释放，预计12月中下旬至明年1月，面粉市场有望逐步升温，小麦价格将在保供政策引导下运行于合理区间。‍