自3月初启动强势上涨的小麦市场，进入3月下旬后就戛然而止，持续时间确实有些短暂，很多小麦市场主体感觉莫名其妙。那么小麦市场为什么会突然由涨转跌，其背后的逻辑到底在哪里？其实笔者在三月中旬就有持续性提示。

　　首先是饲料企业全面开花式的采购小麦替代玉米饲用，尤其是头部饲料企业更是大手笔开始采购，导致小麦市场价格逐步抬升，而多区域的小麦基层余粮确定性已见底，这种市场局面对于面粉加工企业来说，直接带来了强烈的危机感，本来可以安然挑挑拣拣的政策性储备小麦轮出被饲料加工企业和渠道贸易商哄抢，长此以往，对小麦市场的话语权和定价权必定会旁落，鉴于此，面粉加工企业的采收购策略出现了大的改变，不仅纷纷主动下场参与政策性储备小麦轮出销售的竞拍，还开始通过其他类型交易市场进行合同锁定小麦粮源，这直接导致了小麦市场价格一改之前缓步上涨的格局，开始了快速大幅拉升，库存也自然有大幅度的增加。那么接下来第二个问题就来了，饲用加工企业小麦用不起了。

　　随着被逼急眼的面粉加工企业主动下场，小麦市场价格快速上涨，同时在市场情绪高涨的情况下，渠道贸易型主体也开始待价而沽。而提前下手的头部饲用企业库存加大，合同锁定数量充足，同时前期持续上涨的玉米市场价格颓势也有所显露，小麦与玉米市场价格的价差再次拉大，替代性价比优势不再有明显表现。那么饲料加工企业对小麦的采购步伐开始停滞，纷纷选择了观望。

　　而多数政策性储备企业的小麦轮出销售是有出库期限制的，在小麦市场上涨预期不足的市场背景在，渠道贸易型主体不仅哄抢政策性储备粮的意愿自然会大幅下降，同时对前期库存小麦的出库意愿也从待价而沽转换为销售意愿强烈。

　　而以上这种供需结构的转换，直接导致了政策性储备小麦轮出销售流拍逐步蔓延，成交率更是开始大幅度下降，之前部分高估小麦后市的储备企业也开始持续大幅下调销售底价，以求提高成交率，而这种与贸易型主体双杀的市场局面不仅对小麦市场价格的打压明显，也严重打击了市场信心。

　　最低收购价小麦尽管持续加码投放量，但从整体成交情况来看，不仅溢价率普遍，成交率也维持在高位区域，这意味着对于小麦市场的需求其实并没有缩减，而只是对小麦市场持续上涨幅度大不接受。需要重点提醒的是，现阶段我们的最低收购价小麦投放销售的主流年份依然是2017年和2018年产小麦，年份过于久远，而2019和2020年产小麦的投放销售数量极少，即便是后期投放量能有所加大，但总体出库成本多数也将会维持在2500元/吨以上，这是没有价格下调空间的，因此从操作角度还是那句话，后期小麦市场的风格将有所转换，品质依然会是王道。