小麦市场：供给减量库存降，麦市升温价上行

进入4月上旬，麦市博弈加剧。多数面粉企业深陷“低开机率、低销价、高麦价、高成本”的经营困局，对麦价持续保持观望心态，导致小麦上量持续缩减，行情陷入“上涨乏力，下跌有撑”的僵持态势。恰逢清明假期，企业采购量进一步锐减，库存持续降低。为满足加工刚需及稳定面粉品质，近日河北邢台、邯郸，山东聊城、德州、济宁、临沂等主产区面粉企业率先上调麦价，幅度在5厘-1分/斤，向市场释放出初步的企稳上涨信号。

当前流通渠道粮源持续减量，贸易商经过多轮震荡出货，手中余粮日趋枯竭，面粉企业调价对刺激上量的边际效应减弱。4月份政策性陈麦供给量仍将稳步增加，而2025年产普麦供应正式进入“青黄不接”阶段。面粉企业为保证面粉质量稳定及理想的麦香口感，对2025年新麦的采购意愿增强，贸易商惜售心态进一步加重，有助于企业自购价格稳中偏强。

从政策性小麦竞拍来看，虽呈现“量、价双降”，但投放量未减、底价未调，托市、地储、央储小麦整体溢价成交的趋势未变，仅溢价幅度较前期收窄。随着面粉企业销售好转、开机率提升，小麦耗用量增加，政策性粮源的主导地位将进一步增强，溢价空间有望逐步修复。

从库存结构看，行业分化明显：头部企业在价格下行期主动补库增储，通过竞拍陈麦、收购新麦，将库存可用天数提升3-5天至20-25天，抗风险能力显著增强；中小企业采购策略偏谨慎，多随行就市，库存可用天数多维持在10-15天，部分低至5-10天，企业间库存差异为后市行情分化埋下伏笔。

近期面粉企业小麦采购量持续下滑主因有三：一是贸易商库存见底，流通粮源持续减少；二是麦市弱势下企业竞拍积极性下降，政策性粮源量价齐跌；三是部分竞拍小麦流向饲用领域，形成粮源分流。供给端收缩持续压制麦价下行空间，行情趋稳态势愈发明确。

综合来看，面粉企业开机率与采购量同步下降，整体库存处于低位。随着面粉销售逐步恢复，小麦耗用量增加，企业为满足加工及新陈麦搭配需求，或将适度补库，有望推动麦市稳中上行。

面粉市场：促销大战持续加码，库存下行订单增

近期在促销大战推动下，面粉市场分化加剧：头部企业凭借灵活营销策略，初步稳住销量下滑局面，订单回升、开机率小幅提高；中小企业因营销措施保守、促销力度不足，订单暂无明显起色。

进入4月，头部企业持续推出“阶段性保价、限期订货返利”等措施，有效消除经销商顾虑，订单量持续增长；部分企业将搭赠力度由“80赠1”升级为“40赠1”。在促销升级与经销商库存低位的双重作用下，市场动销趋于活跃。

副产品市场同步回暖。在“低开机、低供给”及饲料消费刚需推动下，主产区麸皮出厂价止跌反弹20-40元/吨，重回1800元/吨上下的高点；饲用通粉小幅上涨10-40元/吨，稳定在2750-2800元/吨区间，有效提振企业盈利空间，增强了开机积极性。

综合研判，4月面粉市场“旺季不旺、淡季更淡”基调难改，行业分化加剧。头部企业凭借渠道与品牌优势，销售恢复速度优于中小企业，市场虹吸效应凸显；中小企业销售颓势延续，仅具备特色产品与研发实力的企业表现相对较好。

行情展望：陈麦供给增量格局变，面粉采购渐趋升温

小麦市场：

当前企业采购量下降、整体库存低位，支撑麦市稳中偏强，局部涨价信号正逐步向主产区传导。后续是否产生蝴蝶效应，能否形成趋势性上涨，仍需市场验证。4月作为小麦“青黄不接”与面粉消费转淡的叠加期，政策性小麦的投放节奏与竞拍底价将是影响麦市走向的核心变量，需重点关注。

面粉市场：

经销商库存低位为购销回暖奠定基础，企业营销策略差异将加剧市场分化。副产品价格重回高点，支撑企业盈利空间，有助于提升促销力度与开机率。整体来看，面粉销量有望小幅回升，价格下行压力将有所缓解。