本周国内油脂一改前期的区间震荡走势，三大油脂底部重心上移，周内棕榈油领涨豆油以及菜籽油。本轮油脂上涨的核心来自于印尼将从7月1日起停止进口补贴的低等级Solar柴油，叠加市场炒作厄尔尼诺现象，使得油脂期价大幅走高。不过仍是缺乏新的利多题材，油脂恐难持续上涨。

美豆大区间震荡

本周芝加哥大豆期货涨跌互现，周内曾一度涨至一个月新高，主因是国际原油和芝加哥豆油大涨，中西部降雨或放慢春播工作，技术性买盘活跃。不过中长期来看，美豆持续上涨仍有压力。一方面，全球大豆供给较为宽松。国际谷物理事会（IGC）发布最新预测，2026/27年度全球大豆产量预估下调100万吨至4.41亿吨，不过仍将是历史最高水平，比上一年度增加3.03%。2026/27年度全球大豆期末库存预估下调340万吨至7520万吨。另一方面，美豆新作种植进度较快，周一美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆播种工作继续推进，领先去年以及历史均值，也是历史同期最快进度。虽然降雨可能阻碍大豆种植进度，但分析师普遍认为现阶段播种延迟对单产影响有限。

马来西亚棕榈油大涨

本周马盘棕榈油大幅走高，周内前三日连续上涨，主因是中东局势紧张使得原油价格上涨以及印尼停止进口柴油，计划于7月份全面实施B50政策带动，政策的实施将增加棕榈油的消耗，带动其连盘期价走高从传导至国内连盘棕榈油。同时近期厄尔尼诺现象的炒作，加速了其上涨的速度。不过此轮上涨能否持续，仍有一定的压力。产地即将步入增产周期，产量增加以及出口较弱，制约其上涨高度。由于缺乏节日需求，4月1-20日马来西亚棕榈油出口量环比降低26%左右。虽然今年有厄尔尼诺现象发生的概率，但对其造成的减产具有滞后性，因此在无新的题材下，此轮上涨或难持久。一旦中东局势再生变化，原油价格下跌，或阻碍生柴政策发展进程。

油脂基差继续走跌

周内国内油脂主力合约坚挺上涨，各地现货基差稳中趋弱，市场需求一般，五一假期提振有限。豆油方面，当前华北地区贸易商一豆基差在09+170~180、山东地区工厂一豆09+120~220。华东地区主流09+300、华南地区主流在09+180~270。棕榈油方面，周内期价大幅上行，各地基差稳中趋弱，因自身价格较高，多呈现有价无市的状态。当前华北地区贸易商24度棕油05+60~70，基差稳定、华东地区基差在09-140、华南24度基差多在09-100，成交可议价。菜油方面，加拿大菜籽已陆续到港进行压榨，菜籽油库存稳中有增，但供给压力尚未到来，沿江工厂预计在本月底陆续开机， 5月中旬供给将逐步转为宽松。当前川渝地区三级菜油基差为09+450~550左右、华东地区三级菜油09+640~650、华南广东地区三级菜籽油基差为09+240、远月7-9月为09+60~80，与上周相比基差下跌20。

油脂后市展望

综上所述，短期内受助于外围原油以及资金情绪的影响，油脂价格迎来上涨且底部重心上移。不过中长期来看，缺乏实质性利多，此轮上涨或难续。现货基本面来看，国内三大油脂库存充足，五月份大豆预计到港达1000万吨以上，工厂开机率上升，豆油库存有望进一步累积。当前三大油脂成交低迷，眼下五一备货热情不高，都将限制其进一步走高的幅度。建议待利多消息消化后，适逢盘面回调再补充库存。下周临近小长假，面临提保以及资金避险需求，不排除仍有回调的空间。