进入5月，国内菜油市场核心驱动在于加拿大菜籽通关节奏、国内库存变化及全球供需重构，短期近月合约偏强运行。

　　加菜籽通关缓慢，4月压榨增量不及预期

　　历经长时间博弈，加拿大菜籽终于在近期恢复通关，但节奏偏慢，直接导致4月国内油厂菜籽压榨量不及市场预期。此前市场曾预判4月将迎来加籽压榨高峰，实际却因通关延迟，大量到港菜籽滞留港口，油厂开机提升受限，菜籽油产出放缓。

　　好消息是，通关瓶颈打破后，后续船期通关效率有望加快。本周福建、广东加籽通关，东莞已开始压榨加籽，厦门可能要至五一节后。据行业消息，上周市场已传闻2条7月船期的加拿大菜籽完成成交，这意味着5-7月加籽到港量将逐步释放，但短期供应增量有限，难改近月偏紧格局。

　　国内菜油近月库存回升有限，未出现大幅增长。一方面，4月压榨不及预期，菜籽油产出受限；另一方面，终端刚需稳步释放，餐饮、食品加工企业按需补库，库存消化节奏良好。库存平稳叠加短期供应增量不足，支撑菜油价格高位运行。

　　欧盟增产对冲有限，REDⅢ政策增量不及预期

　　全球供应端，欧盟2026/27年度菜籽产量预计继续增产，但增量相对有限，难以扭转全球菜油供需格局。更关键的是，欧盟REDⅢ政策对菜籽油消费的拉动低于市场此前预期。

　　该政策核心是推动生物柴油原料结构调整，利好菜籽油替代废弃油脂，但实际落地后，带来的消费增量仅几十万吨，属于结构性替代而非总量爆发。成本端虽因欧盟增产有所抬升，但力度不足以改变菜油中长期供需逻辑，也无法抵消国内近月供应偏紧的支撑。

　　菜油市场或 呈现“近月强、远月稳”运行格局

　　短期（5月）：加籽压榨增量有限、库存平稳、月差强势，菜油价格大概率偏强震荡，回调空间受限，反弹动力充足。

　　中长期（6-8月）：随着加籽集中到港，供应压力逐步显现，价格或高位回落，但全球菜籽供需仍存支撑，且国内需求韧性较强，中长期多配逻辑未变。