上周玉米市场价格偏弱运行，截至上周末，全国玉米周度均价2387元/吨，环比窄幅下调15元/吨。东北玉米偏弱运行，政策粮拍卖对市场产生利空影响。产区贸易商低价售粮意向一般，成交不活跃。华北市场玉米先跌后涨，整体价格中心略有下移。定向稻谷拍卖预期冲击与新麦腾库的影响，贸易商出货量大，下游企业普遍下调收购价。随着企业到货减少，玉米收购价止跌反弹。销区玉米小幅回落。产区贸易商发货有限，糙米拍卖消息叠加期货走弱，销区贸易商观望氛围浓厚。饲料需求疲软，企业采购普遍谨慎。

　　后市来看，需重点关注小麦涨势及玉米下游需求的恢复情况。虽然当前玉米市场的情绪偏弱，可是随着售粮进度不断推进，后续供应也可能更加偏紧。在进入到6月份之后，华北腾仓结束，东北自然干玉米也持续收缩，玉米价格可能会迎来稳步涨价阶段。

　　政策拍卖持续 下游需求不振

　　在供应端，上周中储粮网共进行 20 场玉米竞价采购交易，计划采购数量 705635，实际成交 数量 697196，成交率 98.8%，环比增加 52.27%；共进行 11 场玉米竞价销售交易，计划销售数量 97997 吨，实际成交数量 31876 吨，成交率32.53%，环比减少20.08%；共进行 17 场玉米购销双向竞价交易，计划交易数量203074 吨，实际成交数量 150453 吨， 成交率 74.09%，环比增加 6.19%。政策性粮拍卖仍对市场有一定的不利影响。另外，短期内来看，后市玉米想要大面积、大幅度上涨，存在一定的难度。上涨压力主要来自于今年新麦的收获上市。一方面，今年新麦丰收的可能性大，另外一方面，今年新麦价格并不是很高。

　　下游需求方面，五一节后消费步入淡季，屠宰开工宰量环比小幅回落，白条售价随猪价同步下行，终端走货表现偏淡。上周饲料库存仍处于下降的状态，玉米价格下调，饲料企业观望气氛较为浓厚，买涨不买落的情绪较为明显。另外华北小麦即将上市，开称价格不高，部分饲料企业计划采购小麦。

　　国际玉米价格下行 采购大单预期落空

　　尽管美国众议院通过了允许全年销售E15燃料的法案，但市场对中美峰会未能带来新的贸易协议感到失望，令E15的利好消息被完全淹没。此前，一些交易商曾预期中国可能增加购买美国玉米、高粱以及牛肉和家禽产品。但随着特朗普访华行程接近尾声，市场期待的具体采购细节并未出现，多头信心受到严重打击。

　　天气方面，未来一周美国玉米带和东部平原部分地区预计将有25至75毫米的降雨，有利于作物生长。另外阿根廷罗萨里奥谷物交易所上周四将阿根廷玉米产量预估上调100万吨至6800万吨，CONAB将巴西玉米产量预估上调60万吨至1.4017亿吨。

　　后市重点关注新麦上市和玉米需求情况

　　首先小麦方面，近期新陈交替窗口期，湖北、河南南部新麦零星上市，丰产预期强烈。贸易商为腾仓备战新麦，集中抛售陈麦，市场整体粮源充足。天气方面，上周冬小麦生长发育与收获情况呈现“北灌南收”格局，整体长势良好但局部风险显现。北方麦区前期晴好天气利于灌浆，但需关注干热风天气，可能对小麦灌浆造成不利影响。河北西部、安徽中部部分地区土壤缺墒，其余大部墒情适宜。南方麦区方面，西南地区正值收获期，部分地区将迎强降水，可能影响成熟小麦收获晾晒。病虫害方面，湖北等地赤霉病发生程度偏重但整体可控，未达普遍暴发水平。后续重点关注小麦涨势和收获情况。

　　其次从玉米需求端来看，5月养殖端进入传统消费淡季，生猪养殖行业普遍处于亏损状态，饲料需求疲软，深加工按需采购，整体需求端缺乏有效提振。预计5月下游需求仍将维持刚需，边际增量有限。重点关注下游生猪价格改善预期。