福州粮情

十一月份福州市场粮价保持稳定

十一月份，福州市场粮价总体呈保持稳定。其中大豆油、籼糯米小幅下跌，玉米小幅上涨，其余各品种保持不变。

原粮：十一月份，福州市场稻谷价格保持稳定。其中，本省15-17年产晚谷价格在2620-2720元/吨，持平；安徽产15-17年中晚籼谷价格在2600-2700元/吨，持平。市场陈早谷价格在2500-2620元/吨，持平。本月福州小麦价格在2640-2720元/吨，持平。

大米：十一月份，福州市场大米价格保持稳定。其中，江西“923”丁优米价格在5700-5800元/吨，持平；安徽丁优米价格在4340-4600元/吨，持平；本省晚籼米价格在4140-4240元/吨，持平。本月福州市场粳米保持稳定。其中，东北米价格在4380-4760元/吨，持平；江苏粳米价格在4140-4240元/吨，持平。本月福州市场糯米保持稳定。其中，籼糯米价格在5800-6000元/吨，下跌100元/吨，月跌幅1.64%；粳糯米价格在5600-5800元/吨，持平。本月福州陈早米价格在3500-3700元/吨，持平。
     大豆、大豆色拉油：十一月份福州市场大豆色拉油小幅上涨。其中，大豆价格在5800-5900元/吨，持平；大豆色拉油（散装）价格在8200-8300元/吨，下跌150元/吨，月跌幅1.78%；大豆色拉油（20L）价格在8600-8700元/吨，下跌150元/吨，月跌幅1.69%。

玉米等饲料品种：十一月份，福州市场饲料保持稳定。其中，豆粕价格在3200-3350元/吨，持平；玉米价格在2620-2720元/吨，上涨40元/吨，月涨幅1.49%；麦皮价格在2150-2200元/吨，持平。

市场动态

稻谷上涨空间不大，米价终端也平稳

稻价进入高位，继续上行阻力大

一是供需基本面不支持稻价持续上涨，市场风险正逐步累积。近年来我国稻谷供给充裕，阶段性过剩特征明显，在供需宽松的基本面下，目前稻价已超过国家拍卖稻谷出库价，由于稻谷库存充裕，供给压力后置，市场风险不断积聚。

二是在稻强米弱背景下，收购主体提价收购意愿普遍降低，稻价上行阻力加大。

三是11月6日国家重启2018-2019年最低收购价中晚籼稻竞价销售，政策性稻谷投放后，将会改变持粮主体惜售心理。

总体看，今年稻谷丰收已成定局，目前稻价处于合理区间，其恢复性上涨，有利于减少稻谷库存压力，调动农民种粮积极性，确保国家粮食安全。

本周粳稻行情走弱形势明显、籼稻强势高价

粳稻方面，东北吉林、辽宁两省“超级稻”和“盐丰稻”价格稳中上涨，黑龙江托市启动后稻价围绕托市价格波动。从本周的稻谷行情来看，江苏的晚粳稻进入市场，其价格二一九比较高，普粳为1.45-1.47元每斤，南粳系列在1.55元以上，尽管新粳稻已经进入市场，但农户的惜售心态比较强烈，短时间内行情很难有所下滑。

国内稻谷正处于集中购销期，中晚稻托市收购最先启动于黑龙江，而上年则开始于安徽，主要是由于今年中晚籼稻上市后价格一路走高，与粳稻价格形成明显倒挂。苏皖产区农户惜售心理依然浓郁，稻价高位运行。籼稻方面，月初以来，国储中晚籼稻重回拍卖序列，加上新稻丰收，市场供应宽松，拖累稻价小幅走弱。

稻谷市场长期上涨疲软，米价呢？

大米不同于其他经济作物，作为口粮以及根据当前的消费量，市场未来上涨空间非常小，平稳运行是主基调。

粳米价格弱势震荡

新季粳米上市以来，价格高开低走，市场需求方面也持续疲软。如今东北产区普通圆粒大米具体依质定价，整体来讲陈圆粒大米走货好于新米，主要是价格低，具备一定的优势。长粒香大米价格呈现跌跌不休的态势，当前价格较往年相比至少低0.1-0.2元/斤，但也无法激起下游采购热情，归根结底在于终端的消费量有限，而今年苏皖两省的晚粳米价格较往年高，未有倒流现象发生，对东北产区整体的冲击也非常有限。截至目前东北普通圆粒大米出厂报价在1.85-2.1元/斤不等、长粒香米价格在2.15-2.35元/斤，个别品牌价格略高、超级稻米价格在2.15-2.20元/斤。虽然月底黑龙江粮库开始启动托市收购，对普通圆粒水稻价格有一定的支撑，但米企订单量少，拉动大米价格走高的概率不大，不会出现粮库与米企抢粮的现象发生。

籼米开启下行模式

11月6日国家临储中晚籼稻重启拍卖，大大缓解了中晚籼稻粮源供应紧张的局面，市场流通2020年产中晚籼稻应声下落，随之米企也不断的下调大米出厂报价。主要原因在于，随着临储的投放，米企加工成本下降，如丰两优大米出厂价格平均下行至少0.02元/斤，同时黄华占米以及优质米也应声下落。如今临储已重启拍卖三期，中晚籼稻的成交溢价也在不断降低，后期新陈掺兑大米大量入市，米价或将有继续下落的空间。建议米企择优收购原粮，储备库存，特别是单产下降较多的产区，长期来看中晚籼米市场还将呈两极分化，优质优价的特征。

籼糯与粳糯米上涨乏力

11月份以来国内粳糯米与籼糯米冲高回落，市场观望浓厚，购销略有降温。截至本周粳糯米价格在2.25-2.5元/斤之间、籼糯米价格在2.5-2.8元/斤、进口越南糯米价格在2.65-2.7元/斤。上月末受中晚籼稻价格快速上涨之势，安徽产区粳糯稻价格高开高走，随后传导至东北，下游备货迅速展开，米企订单量大幅增加，满负荷生产。但随着下游备货的完成，市场竞争日渐白热化。2020年上半年部分加工糯米企业利润可观，导致今年部分米企新增糯米生产线，为了抢占市场份额，不惜亏钱出售，频频放出低价，吸引客户，扰乱了市场的购销秩序。如今下游备货工作已完成，随着粳糯米价格的下行，籼糯米也受拖累，出现价格下跌。2020年糯稻种植面积增加是不争的事实，即使南方产区因天气影响，单产下降，农户惜售心理较重，但东北粳糯稻售粮的进度不足2成，临近年底还贷压力临近，变现的需求变强，糯稻价格仍有回落的风险。即使年关前进口糯米因配额消耗完毕而到货量少，但市场刚需量就那么大，糯米行情或将弱势震荡至月底，建议米企以销订单产为佳，合理储备原粮库存。

市场购销降温，麦价调整向稳

近日，主产区小麦价格在经历了前期阶段性小幅调整后，整体高位趋于稳定。面粉价格保持平稳，麸皮价格高位延续回落。由于前期政策性小麦成交数量较大，国家临储拍卖交易降温，成交数量持续下滑。国际市场，受冬小麦作物状况改善，而小麦出口需求不振的影响，美国小麦期货价格承压回落。

中华粮网数据中心监测显示，11 月20 日，全国小麦主产区市场交易均价2404 元/吨，周比下跌4 元/吨。

另据生意社监测，截止11月20日的一周，周初小麦均价2466.00元/吨，周末均价2466.00元/吨，持平。

市场认为，政策持续发力保供稳价，国内小麦市场供应偏紧局面有所缓解，小麦市场价格整体小幅回调后已趋于稳定。预计在政策面没有大的变动的情况下，短期内小麦价格将继续以稳为主，或稳中略显偏强运行。

产区麦价整体向稳，局部略有小幅波动

据市场反映，随着前期市场采购及政策竞拍粮源的到货，用粮企业采购节奏放缓。再加之近来强势的玉米价格出现回落，市场对麦价看涨预期减弱。不过在经过前期价格的小幅回调后，近期持粮贸易商惜售心态增强，导致部分地区面粉企业市场粮源到货量减幅明显，目前多数企业已停止了下调小麦收购价格。

11月19日，河北石家庄国标二等新季普通小麦进厂价2490元/吨，山东济南2480元/吨，河南郑州2440元/吨，江苏徐州2460元/吨，安徽宿州2460元/吨。主产区麦价整体趋于稳定，局部稍有4—10元/吨的小幅波动。

据了解，近期面粉企业购买的陈麦数量巨大，十一过后共进行5次最低收购价小麦竞价交易，累计成交1038万吨，远高于去年同期的26万吨，当前政策性小麦进厂成本基本与市场小麦价格持平。

近期优质小麦价格较为平稳，11月18日，山东菏泽“济南17”优质小麦收购价2640元/吨，潍坊为2640元/吨；河南郑州“郑麦366”优质小麦收购价2570元/吨，新乡为2550元/吨；河北石家庄“藁优2018”优质小麦收购价2580元/吨，衡水为2580元/吨；周比稳定。据市场反映，由于市场对优质小麦需求旺盛，加之没有政策性粮源补充，优质小麦价格一直较为坚挺。

中央气象台监测显示，近期北方大部冬小麦处于三叶至分蘖期；江淮、江汉以及西南大部地区冬小麦处于播种至出苗期，局部进入三叶至分蘖期。全国冬小麦一、二类苗占比分别为23%、76%，一类苗较上周减少1个百分点，二类苗与上周持平。

面粉价格保持稳定，麸皮价格延续回落

近日面粉价格整体保持稳定，工厂出货情况一般。由于小麦价格整体依旧处于高位，制粉成本较高，面粉企业为保持合理利润水平大多维持面粉出厂价格平稳。11月19日，河北石家庄面粉出厂价2920元/吨，山东济南2980元/吨，河南郑州2980元/吨，安徽宿州2900元/吨，周比持平。

由于近期麸皮价格高位运行，加之玉米价格回落，部分饲料企业减少麸皮用量，贸易商对于麸皮的采购节奏有所放缓，面粉厂麸皮出厂价格延续回落。11月19日，河北石家庄麸皮出厂价1880元/吨，山东济南1880元/吨，河南郑州1890元/吨，江苏徐州1860元/吨，安徽宿州1880元/吨，周比回落40—70元/吨。市场认为，后期随着生猪存栏恢复，麸皮需求较为旺盛，预计麸皮价格有望保持在1800元/吨以上的水平。

监测显示，11月19日，华北面粉企业整体开工率51%，周比增加1%，其中大型面粉企业开工率在70%以上,中小型企业普遍在30—60%。华北黄淮制粉企业理论加工利润103元/吨，周比回落13元/吨。其中：河北石家庄制粉企业理论加工利润54元/吨，山东济南为117元/吨，河南郑州为139元/吨。

市场认为，进入11月份以来，主产区小麦价格止涨趋稳，局部高价区小麦价格小幅下滑，既有小麦市场上量增加、供给增强的原因，又有下游产品消费疲弱承接能力下降的因素。

拍卖交易降温明显，小麦成交持续下滑

11月18日，国家举行最低收购价小麦竞价交易，投放量为401.99万吨，实际成交70.85万吨，较上期减少15.2万吨；成交率为17.62%，较上期下降3.95%；成交均价2339元/吨，较上期小幅上涨4元/吨。

从各地区的交易结果来看，各地区对小麦的参拍热情并不高，多是按需所拍。由于增加了新疆地区临储小麦投放，最高成交价和溢价明显，其他地区基本为低价成交居多。

进入11月份后政策性小麦成交持续下滑，原因有一是10月份以来拍卖市场成交超千万吨，但终端消费需求并未明显改善，企业需要一段时间来消化前期成交，短期内再次进场采购动力不足；二是玉米市场价格回归后小麦饲用性价比优势不显，饲料、养殖企业采购意愿下降；三是随着国家各项保供稳价措施持续实施，市场各方对后市看多预期下降，市场购销回归理性。

初步统计，截至11月中旬，国家临储小麦剩余库存数量8133万吨。其中2014-2016年产小麦占比42.5%，2017年产小麦占比22.4%，2018年产小麦占比不到2%，2019年产小麦占比25.73%，2020年产小麦暂未投放。而粮源分布大都储存在江苏、安徽、河南三个省份。

另据了解， 11月19日，北京国家粮食交易中心举办了2020年市储备粮油第十次竞价交易会。本次交易会竞价销售小麦2.61万吨，成交2.15万吨，成交率82.42%。最低价2440元/吨，最高价2500元/吨，平均价2486元/吨。销售进口加麦1.81万吨，成交0.79万吨，成交率43.86%。最低价2600元/吨，最高价2600元/吨，平均价2600元/吨。

作物改善出口不振，美麦期货价格回落

上周，受冬小麦作物状况改善，而小麦出口需求不振的影响，美国小麦期货价格承压回落。11月20日，芝加哥期货交易所（CBOT）的3月软红冬小麦期约比一周前下跌2.5美分，报收599.50美分/蒲式耳；堪萨斯城期货交易所（KCBT）的3月硬红冬小麦期约报收559.25美分/蒲式耳，比一周前下跌1.25美分；明尼阿波利斯谷物交易所（MGEX）的3月硬红春小麦期约报收561美分/蒲式耳，比一周前下跌7.75美分。

美国农业部作物进展周报显示，截至11月15日，美国冬小麦优良率为46%，比一周前高出1个点，和业内预期一致。而周度出口销售报告则显示，截至11月12日的一周，美国2020/21年度小麦净销售量为19.24万吨，创下年度新低，比上周低了36%，比四周均值低了62%。

11 月20 日，美国美湾12 月交货的美国2 号软红冬小麦FOB 价格为267.49 美元/吨，合人民币1759.74 元/吨，到中国口岸完税后总成本约为2878.22 元/吨，比去年同期涨68.19 元/吨。

市场反映，本年度上半年中国一直积极采购法国小麦。自2020年7月1日以来，法国已经向中国出口100万吨小麦，一些贸易商估计全年对华出口量可能达到200万吨。

临储去库存基本结束 玉米市场供需知多少 

近四年我国政策玉米拍卖量与前些年临储玉米结余量大体相当，表明我国政策性玉米去库存基本结束。临储玉米库存结束后剩下的市场缺口，需要通过进口玉米弥补，或国内外其他谷物品种替代。

近几年，玉米市场似乎总是喜欢与人们捉迷藏。2018年临储拍卖成交1亿吨，就在人们开始憧憬玉米临储去库存之后价格大涨的场景时，市场却给人们泼了一盆冷水，2019年非洲猪瘟全面暴发、需求走弱，价格持续低迷。

2020年新冠疫情暴发，就在大部分商品出现暴跌时，玉米价格却开启了“狂奔”模式，一发不可收拾，价格屡创新高。曾经“慢吞吞”的玉米市场一下子变得“生龙活虎”，价格变动速度之快、调整幅度之大前所未有，许多“老司机”变得不适应，有的甚至“翻了车”。

政策性玉米去库存基本结束

市场分析包括基本面研究和技术面研究，基本面研究的核心就是供需问题，而供需研究的核心问题则是研究一定时期内市场结余变化的问题。从供需或产需角度看，临储玉米去库存就是在一个时期内临储玉米的可销售空间，就是市场客观存在的产需缺口数量与市场囤积意愿所导致的市场结余库存变化量之和。这一个时期，通常是一个作物年度，但也可以是日、周、月，甚至可以是几年、几十年，周期的划分通常是以能够看清楚问题为依据。

近四年我国政策玉米拍卖量与前些年临储玉米结余量大体相当，表明我国政策性玉米去库存基本结束。同时，临储玉米之所以能够去库存，是因为市场存在缺口，临储玉米库存结束后就剩下了市场缺口。这个缺口需要通过进口玉米来弥补，或国内外其他谷物品种来替代。

玉米供给或增1000万吨左右

供给包括两个方面：一个是国内玉米的产量，另一个是国外玉米进口数量减去国内玉米出口数量之后的净进口数量。

国家统计局数据显示，2015年至2019年我国玉米产量分别为2.65亿吨、2.64亿吨、2.59亿吨、2.57亿吨和2.61亿吨。据国家粮油信息中心估计，2020年我国玉米产量为2.61亿吨，与上年基本持平;2020/2021年度我国玉米产量较上年度的变化值为0。

由于我国玉米出口量较小，可以忽略不计，玉米进口则存在较大变数。海关数据显示，过去5年我国玉米进口折合作物年度数量分别为317万吨、246万吨、347万吨、449万吨和760万吨。

美国农业部对全球出口销售和装船报告显示，截至10月22日，本年度对中国累计销售玉米1055万吨，其中已装运187万吨。考虑到常规玉米进口配额和乌克兰玉米进口数量，预估本年度我国玉米进口量将达到1700万吨左右。从年度增长变化看，2020/2021年度我国玉米进口量较上年度的变化值为1000万吨左右。

显然，从国内产量和进口预估来看，2020/2021年度我国玉米供给量将较上年度增长1000万吨左右。

生猪饲料消费继续惯性增长

玉米下游消费需求的分析，主要包括四部分，即饲料消费、加工消费、食用消费、种用及其他消费。一般而言，食用消费、种用及其他消费年度间总量变化不大，可不对其进行分析。饲料消费是玉米消费的主力军，约占玉米总消费的60%。饲料玉米消费又分为猪饲料、禽饲料和其他饲料，其中猪饲料玉米消费量约占饲料玉米消费总量的半壁江山。

国家粮油信息中心10月供需报告显示，近四年来我国饲料玉米消费量分别为2.1亿吨、2.0亿吨、1.96亿吨和1.92亿吨，已经连续四年呈现下降态势。

农业农村部表示，2020年前三季度新建投产125万个规模猪场，1.34万个空栏规模猪场复养。截至9月底，全国生猪存栏达到3.7亿头，恢复到2017年末的84%;能繁母猪存栏达到3822万头，恢复到2017年末的86%。同时，到2020年9月份，能繁母猪存栏量已持续12个月提高，生猪存栏也持续8个月提高，10月份增长幅度进一步扩大，10月底能繁母猪同比增长28%，生猪存栏同比增长20.7%。因此，从生猪存栏量和能繁母猪存栏量的大幅增长看，本年度我国生猪饲料消费将较上年度继续惯性增长。

目前来看，猪粮比和生猪出场价依旧处于高位。猪价高企和利润丰厚将促进生猪存栏的增长和二次育肥的持续。当前生猪存栏就已经实现了同比20%的增长，即使年度保持这样的增长水平，饲料消费增长也是惊人的。

农业农村部还表示，2020年前三季度禽肉、牛肉、羊肉产量达到2413万吨，同比增长3.7%。这是在新冠肺炎疫情影响下的结果，可以想象，随着复工复产和经济发展，饲料养殖将快速恢复，饲料对玉米的消费将持续增长。

国家统计局数据显示，2017年我国生猪出栏7.02亿头，若按平均每头生猪出栏标准体重115公斤、正常养殖猪料比3∶1、生猪饲料配方中玉米平均比例为50%计算，我国年生猪饲用玉米数量将达到1.2亿吨。考虑到目前生猪存栏已经恢复至2017年末的84%和同比增长20.7%，同时考虑到今后一个时期随着基数增长、其增幅会降低的可能性，不妨假设全年平均为20%。

此外，2019/2020年度生猪普遍压栏，出栏体重明显增长，市场人士估计平均增长10%左右。预计2020/2021年度随着生猪养殖的恢复，生猪头数不断增长而出栏体重不断下降，综合考虑生猪玉米消费增长10%，约合1000万吨。

统计数据还显示，家禽生产稳定增长，禽肉、禽蛋产量增加。前三季度全国家禽出栏107.9亿只，比上年同期增加5.9亿只，增长5.8%;禽肉产量1639万吨，增加100万吨，增长6.5%;禽蛋产量2493万吨，增加121万吨，增长5.1%。三季度末全国家禽存栏67.2亿只，同比增长7.5%，环比增长17.1%。但考虑到禽、蛋养殖已经连续两年增长，姑且认为本年度肉禽和蛋禽饲料玉米消费保持平稳。其他养殖如牛、羊、貂等都会用到玉米，但年度间变化不大。

综合分析，本年度我国饲料养殖业玉米消费量的增长主要来自于生猪养殖恢复，粗略估计在1000万吨左右。

深加工消费将保持基本平衡

我国深加工玉米消费量数据相对较为零散，国内比较权威的是国家粮油信息中心和中国淀粉工业协会玉米淀粉专业委员会的统计数据。二者在绝对数值上虽然有比较大的差异，但数值变化趋势相对一致。国家粮油信息中心数据显示，2018/2019年度和2019/2020年度深加工玉米消费量分别为7900万吨和7800万吨，同比下降100万吨;预计2020/2021年度深加工玉米消费量为8100万吨，同比增长300万吨。

中国淀粉工业协会玉米淀粉专业委员会数据显示，受疫情影响，下游消费低迷，估计2019/2020年度深加工行业玉米消费量较上年度下降300万吨左右。2020/2021年度随着饲料养殖消费迅速增长、国内经济和消费恢复，以及深加工新增产能逐步释放，同时伴随高价格对需求的明显抑制，预计深加工玉米消费量将与上年度基本持平。

年度供需缺口可能低于预估

综合分析，2020/2021年度我国玉米供给较上年度增长1000万吨左右，饲料玉米需求较上年度增长2000万吨左右，深加工玉米需求与上年度基本持平，在其他方面保持平稳的情况下，玉米缺口将较上年度增加1000万吨左右。本年度缺口数量=1000万吨-1000万吨+上年度缺口数量。

显然，本年度玉米缺口还需要考虑上年度玉米缺口的数值情况。需求和供给的差额就是缺口，换一个角度表述，本年度缺口数量就是需要用库存来弥补的数量，也即库存的减少量，库存包括政策性库存和商业库存两种。即：本年度缺口数量=政策库存减少量+商业库存减少量。

据不完全统计，2019/2020年度我国临储玉米和其他政策性玉米销售量大概6000多万吨，也就是说，政策库存至少减少6000万吨。另据市场人士估算，年度市场商业玉米储备同比增长2000万～3000万吨，2019/2020年度和2020/2021年度玉米市场的缺口均为3000万～4000万吨。

显然，该缺口数据高于国家粮油信息中心预测的2500万吨左右，但可能低于一些市场人士预估的缺口。

本年度玉米市场或不会缺粮

我国年度玉米供需存在缺口，也是粮食去库存的重要一环。首先，我国政策粮库存包括稻谷和小麦等品种，一些粮源存放年限长，迫切需要去库存;其次，据市场人士估计，我国政策性稻谷和小麦库存超过2亿吨，库存非常大，能够满足市场供应;第三，高价格已经导致国外进口替代的增加，比如高粱、大麦、木薯等;最后，高价格也会抑制需求。从某种意义上说，本年度玉米市场不会缺粮，但价格波动可能会比较大。

利多消化叠加供应宽松 豆粕期货将进入弱势震荡

近日美豆主力合约继续创出新高，美豆01合约于昨日最高上探至1118美分/蒲式耳;而反观国内豆粕的行情，则处在高位震荡的状态，短期内并没有追随美豆而上行。当前南美天气依然干旱，巴西的种植进度慢于往年，美豆强劲出口的背景下，美豆新作的优良率并不良好。随着辉瑞今日宣布新冠疫苗的成功率达到90%，后期疫情得到控制将有利于经济的快速恢复。

北京时间11月11日凌晨 1点公布 USDA月度供需报告，美豆期末库存易降难增，单产大概率继续向下调整，单产预估范围 50.8-52.5 蒲式耳/英亩。和合资管认为，当下现有利多因素已被热炒、消化，在新的实质性利多出现前，豆粕价格偏弱振荡概率较大。

一、利多消息较多致使美盘大豆强势上涨

1、USDA报告利多，美豆价格上涨提供成本支撑

最新公布的USDA11月供需报告显示，美豆单产由51.9下调到51.7蒲式耳/英亩，之前市场预期为51.6蒲式耳/英亩，单产下调幅度大幅超预期。在单产下调的情况下，美豆产量下降至41.7亿蒲式耳。此次供需平衡表对需求未作明显调整，在供给减少的情况下，美豆期末库存由上月的2.9亿蒲式耳下调到1.9亿蒲式耳，库存使用比4.3%。和合期货认为，此次美豆平衡表明显利多，库存大幅下降，美豆夜盘突破1150美分关口，在降库存预期之下，美豆价格仍有继续上涨可能。国内大豆到港成本亦持续上涨，为国内豆油提供成本支撑。

2、美豆出口强劲，支撑美豆价格

截至10月底，美豆累计出口销售1664.7万吨，同比增加731万吨。美豆出口未装船量3185万吨，同比增加2054万吨，美豆出口未装船量创近年新高。同时，对中国累计出口1212万吨，同比增加966万吨。巴西大豆可供出口量枯竭，出口需求转向美国，支撑美豆出口明显加快。

3、拉尼娜天气不确定性，亦提供天气升水

一般情况下，拉尼娜天气一般会造成巴西南部以及阿根廷中西部降水减少，影响南美大豆产量，尤其对阿根廷大豆影响最为严重，历史上也出现过拉尼娜天气造成阿根廷大豆减产，拉尼娜天气对南美产量影响的不确定性，为大豆远月合约提供天气升水。

二、国内豆粕震荡调整，走势明显弱于外盘

1、四季度大豆到港量预估上调，大豆供给充裕

从四季度大豆到港预估来看，11-12月大豆到港月均都在900万吨左右，本周到港量继续上调30万吨。随着大豆陆续到港，国内大豆持续处于累库存状态，截止到11月6日，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量597万吨，较上周的581万吨增加16万吨，增幅2.9%，较去年同期318万吨增加87.76%。每年10月份以后国内大豆会进入到去库存阶段，但是今年由于大豆持续大量到港，始终未能实现降库存。整体四季度大豆库存压力依然比较大，为了消化大豆库存，国内油厂将维持较高开机率来避免胀库的发生。

2、豆粕成交以执行前期合同并消化库存为主

近两周以来，国内豆粕成交明显下降，据相关豆粕成交数据统计，上周国内豆粕周成交量仅55万吨，环比下降27%。虽说国内迎来一年中豆粕消费较高的四季度，但因油厂维持偏高的开机率产生大量的豆粕，终端客户都以执行合同为主，豆粕现货成交出库缓慢，价格短期缺乏较为有利的上涨条件支撑，难以出现较为明显的上涨。

3、“买油抛粕”套利影响

近期，国内豆油持续高位震荡，油厂压榨利润良好，豆油对油厂利润贡献率较高，且在豆油收储预期之下，国内豆油库存持续下降，油脂基本面继续支撑豆油价格。市场“买油卖粕”套利逻辑依然成立，客观上也限制国内豆粕上涨。

三、豆粕后期市场展望分析

和合期货认为，国内大豆供给充裕，豆粕增库存预期之下，国内豆粕价格明显无法跟上美豆上涨步伐，近期持续调整，但是油厂豆粕提货较好，显示豆粕需求仍然较好，一定程度上缓解豆粕库存压力，且四季度将进入豆粕需求旺季，一定程度上为豆粕提供支撑。另外，美豆上涨的情况下，进口成本提升也将为国内豆粕提供成本支撑。总体上来看，从美豆与国内豆粕的强弱关系来看，未来仍将维持外强内弱的格局;从方向上来看，不宜对国内豆粕过于悲观，长期震荡上涨的格局没有改变;从基差上来看，更多的取决于需求，11月份阶段性趋弱，12月可能会得到支撑。

豆油：涨势已久且利空初现 期价暂时调整

近期，国内油脂盘面先涨后跌，总体表现强于外盘。短期强势或有前高突破，资金追涨因素。但上周五下午，油脂行情急转直下，棕油领跌。一方面，有临近周末短期资金获利需求。另一方面，或因马棕出口数据暂时偏空及印尼B30的不利传言。

近日，关注MPOA11月前20天产量预估。若产量期环比减幅10%以上，马棕盘面跌势暂难持续。否则，内外棕油盘面仍将回落，但目前看概率较小。短期，在油脂有新的利多数据前，盘面预计高位偏弱震荡。

中短期，国内外油脂供需仍偏多，前期主要逻辑尚未改变。但长期供需偏空预期下，随着行情上涨风险收益比也在不断增加。

一、马来棕榈油：11月库存继续下降 关注印尼生柴方案

产量方面，11月，为马棕减产季第一个月。马来西亚大部分州仍处于“有条件的限制令”实施期间，初步实施至12月6日。对照10月防疫措施对产量的影响，11月马棕产量可能仍相对偏低。

11月，马棕产量通常季节性环比下降，因雨季来临，产量五年同期平均环比减少9.7%，区间-3%到-19%。其中，近五年11月环比减产较大的均是四季度产量相对低产年份。参考以往11月产量环比变化、考虑到疫情对生产的影响，11月马棕产量环比减幅预计10%以上。

进入12月，马来疫情防控是否放松较为关键。若12月6日后马来西亚经济活动限制持续甚至趋严，12月产量仍可能偏低。但若有所放松，12月将有11月产能的延后释放。

出口方面，11月开始，印度及欧盟进口有季节性偏低现象。因此，11月-次年2月，马棕出口往往也季节性偏低。历史统计显示，11月马棕出口五年同期环比减少11.3%，区间-5%到-12%。

截止11月前20日，出口船运数据显示马棕出口暂时环比减少16-17%。相比五年均值，出口暂时偏空。但11月最后10天出口可能仍有较大变化。即便11月出口环比-12%，也有147万吨左右。

按照上文分析，产量偏高预估至155万吨，出口正常预估至147万吨，11月马棕库存也将环比继续下降，或在145万吨附近。即便后期11月总的出口环比仍-17%，11月库存环比预计也有3-5万吨左右减量。

因此，从11月库存预期角度看，马棕盘面仍是高位难跌。但12月之后，马棕产量及出口暂存变数。

此外，马来西亚或在12月宣布2021年恢复棕油出口税政策，印尼税政策也存在不确定性。11月，市场曾预估印尼棕油出口税将上调至120美元/吨。方案大概率确定，只待财政部通过。但近期官方消息迟迟没有公布，印尼B30生柴补贴也已经出现拖欠。市场近期传言印尼B30可能调整为浮动制，也有传印尼财政部不同意此前税费计划。因此，中短期甚至长期，印尼生物柴油补贴计划，将是最大的潜在利空。

二、国内棕榈油：库存回升缓慢 中期仍趋增加

根据Cofeed预估，11月国内棕榈油进口量80万吨（其中24度65万吨，工棕15万吨），12月进口量70万吨（其中24度55万吨，工棕15万吨）。

近期，因天气转凉，棕榈油消耗放慢，买家入市谨慎，国内棕油成交量处于季节性相对低位。或因成交回落、库存预期回升，近期国内棕油现货基差回落。P2101现货基差回落速度尤其明显。

虽然成交量回落，但棕油货源一直集中，终端需求预计仍好。截止上周四，全国港口食用棕榈油总库存40.85万吨，较上月同期的42.88万吨降2.03万吨，较去年同期65.68降幅37.8%，5年平均库存44.83万吨。相比往年同期，目前的库存水平略偏低。

按照11月65万吨24度棕油的预估进口量，参考往年同期及前几个月的单月表观消费量，11月底库存应回升至50-55万吨。目前库存回升异常缓慢。要么进口不及预期，要么11月实际需求超好，前者概率可能更高。

三、豆油：降库存将持续

据天下粮仓调查显示，11月份进口大豆预报到港133船914.9万吨，12月大豆到港预估910万吨，1月份预估维持800万吨，2月份初步预估维持630万吨，3月份初步预估650万吨。

12月预估进口相比前几个月没有显著偏高，但910万吨较目前的月度压榨需求也几乎够用。明年1-3月，国内大豆进口预估进口量同样没有显著偏高，后期仍有进口时间。但美豆报价较高，巴西明年2月船期大豆进口虽有盘面利润，但可能存在发货延迟。因此，后期需要关注明年一季度国内大豆买船。

压榨方面，上周，全国各地油厂大豆压榨总量2035680吨，较前一周的2120080降3.98%。上周大豆压榨开机率（产能利用率）58.14%，较前一周的60.55%降幅2.41个百分点。因部分豆粕胀库及临近月底（传言主要是中储粮豆粕胀库），油厂有停机计划。

虽然油厂开机率继续回升，但近期豆油库存依旧继续下降，因贸易需求及收储提货。截至11月13日当周，国内豆油商业库存总量117.91万吨，较上周的121.84万吨降3.93万吨，较上个月同期132万吨降14.09万吨，降幅10.67%，同比去年的113.5万吨增4.41万吨，增幅3.89%。

中期，旺季需求、饲用需求、收储，豆油库存预计继续下滑，12月库存或降至100万吨左右，具体取决于实际收储量。

四、后市研判

上周油脂涨势较急，但周五棕油重挫，加上印尼生柴及马棕出口数据偏空，短期油脂市场参与者心态更趋谨慎。关注MPOA11月前20天产量预估。若产量如期环比减幅10%以上，马棕盘面跌势暂难持续。否则，内外棕油盘面仍将回落，但目前看概率较小。

目前巴西中南部、乌拉圭、阿根廷仍干旱。12月，巴西大豆进入生长关键期，拉尼娜对巴西大豆产量的影响将进入实质阶段。

中短期，国内外油脂供需仍偏多。但长期供需偏空预期下，随着行情上涨风险收益比也在不断增加。参考2016、2019年，考虑12月消息面存在不确定性，谨防12月成为油脂上涨行情第一个拐点。

综合信息

农村农业部：10月生猪生产持续恢复 猪肉市场供应明显改善 

农业农村部11月18日消息：10月份全国生猪存栏和能繁母猪存栏继续增长，前期新增产能陆续释放，生猪出栏逐月增加，最近一段时间猪肉市场供应明显改善，价格震荡下行。

　　能繁母猪和生猪存栏较快增长，种猪和仔猪产销两旺 

　　据监测，10月份能繁母猪存栏3950万头，连续13个月增长，比去年同期增长32%；生猪存栏3.87亿头，连续9个月增长，比去年同期增长27%。目前生猪产能已经恢复到2017年年末的88%左右。照此趋势，明年二季度，全国生猪存栏将基本恢复到正常年份的水平。

　　养殖场户积极补栏扩养，10月份又有728个新建规模猪场投产，今年以来新建规模猪场投产累计已达1.3万个，另有1.5万个去年空栏的规模猪场开始复养。母猪供种能力明显增强，前三季度种猪企业的二元母猪销量同比增长102.6%。新生仔猪持续增加，供应逐渐宽松，价格大幅下降。一些省份仔猪价格已从最高峰的每头2000元左右降至1000元以下。

　　生猪市场供应显著增加，猪肉价格连续两个多月大幅回落

　　从仔猪到肥猪育肥周期一般为6个月。前期新增产能逐步释放，上市肥猪供应显著增加。今年9月份生猪出栏同比首次由降转增，这是出栏下降25个月后首次同比增长。10月份同比增长38.5%，增幅继续扩大，猪肉市场供应明显改善。9月份以来，猪肉价格已连续两个多月下降。11月份第2周，全国集贸市场猪肉价格回落至每公斤46.47元，同比下降18.0%，比2月份第3周的最高价格回落13元多。

　　随着冬季特别是元旦春节消费旺季的到来，猪肉消费将持续增长，但是生产恢复将会带动猪肉供应明显增加，预计猪肉市场供应形势会进一步改善。供应方面，随着新增产能逐步释放，上市肥猪将进一步扩量，据测算，明年元旦春节期间（2020年12月-2021年2月）猪肉供应量比上年同期增加三成左右。需求方面，元旦春节期间消费增加可能会带动猪肉价格出现一波上涨（正常年份涨幅一般在6%-10%），但总体将低于上年同期水平。

　　养猪成本刚性增加，前期高价购买仔猪的育肥户市场风险加大

　　10月份出栏一头商品肥猪成本1850元，比非洲猪瘟发生以前增加260元。其中，玉米价格上涨使饲料成本增加80元，防疫成本增加130元，粪污处理成本增加50元。

　　需要关注的是，前期高价购买仔猪的专业育肥户养殖利润大幅收窄。11月份第2周全国活猪平均价格已跌至每公斤29.74元，如果再下跌3-4元，专业育肥户可能就会出现亏损。

农业农村部：全国秋收已基本结束 粮食产量将再创新高

中国农业农村部获悉，中国农村劳动力就业恢复情况良好，农村劳动力总体就业率已超过96%，农民工就地就近就业形势较好。

当天，农业农村部对外公布10月农业农村经济运行情况，情况显示，10月以来，中国全力抓好秋收秋种，持续推进生猪生产恢复，农业农村经济好形势持续巩固。　　粮食生产方面，全国秋收已基本结束，全年粮食产量将再创历史新高，连续6年稳定在1.3万亿斤以上。秋冬种已扎实开展，目前冬小麦、冬油菜播种进度均已超过九成，进度略快于去年同期。　　生猪生产方面，10月能繁母猪存栏环比增长3.1%，同比增长31.5%，已连续5个月正增长，生猪存栏环比增长4.2%，同比增长26.9%，已连续4个月正增长。生猪生产恢复速度加快、出栏量增加，猪肉供需形势持续改善，价格连续11周回落。　　农业投资方面，受畜牧业投资强力带动，农业投资增速连续4个月正增长，且增速加快。在扩大农业农村有效投资相关政策引导下，工商资本下乡积极性提高，第一产业民间固定资产投资增速明显快于全国民间投资增速。　　农村劳动力就业方面，农产品加工业、乡村休闲旅游业持续回暖，农村基础设施建设进入高峰期，农村劳动力就近就业已基本恢复到常年水平。据农业农村部农村固定观察点典型调查，截至10月中旬，农村劳动力总体就业率超过96%，返乡留乡农民工已就地就近实现就业的超过七成。 　　农业农村部表示，农业丰产丰收，农业农村经济运行平稳向好，为国民经济持续稳定恢复提供了有力支撑。下一步，将会同有关部门抓好秋粮收购，确保颗粒归仓增产增收，加快冬春农田建设，确保完成8000万亩高标准农田建设任务，强化重大动物疫病防控，统筹各项重点工作，巩固农业农村经济发展好形势。

价格信息

 福州市粮食批发交易市场粮饲批发价格

时间：2020.11.30                  单位：元/吨

32

2020年11月30日

795

（2019年5月份开始，每旬一期的粮情快讯内容均可在榕粮网粮情快讯栏目中查阅http://www.fzgrain.com/，但每月最后一期还将以纸质形式发行。）